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事件
　　公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.90億元到5.85億元，同比增加178%到317%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.60億元到3.90億元，同比增加3.88億元到5.18億元。
　　投資要點(diǎn)
　　半導(dǎo)體業(yè)務(wù)環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力提升。受市場(chǎng)需求逐步回暖、公司持續(xù)深化降本增效策略以及供應(yīng)鏈優(yōu)化，2025年上半年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，綜合毛利率及凈利率亦同步提升，盈利能力得到有效增強(qiáng)。從季度情況來(lái)看，第二季度收入環(huán)比穩(wěn)步提升，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率與盈利質(zhì)量的持續(xù)優(yōu)化。產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)受實(shí)體清單影響，2025年上半年訂單量顯著減少，業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)同比下降態(tài)勢(shì)。公司推進(jìn)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的剝離出售，并于2025年上半年完成三家子公司的出售交割，非A業(yè)務(wù)2025年1月1日至交割日的過(guò)渡期損益及A業(yè)務(wù)自2025年4月1日至交割日的過(guò)渡期損益歸交易對(duì)手承擔(dān)，隨著交割工作的推進(jìn)，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的出表帶來(lái)的投資收益將體現(xiàn)在第三季度。
　　車規(guī)級(jí)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著，持續(xù)發(fā)布新料號(hào)。公司車規(guī)級(jí)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)顯著，來(lái)自汽車領(lǐng)域的收入占比超過(guò)60%，覆蓋了全車應(yīng)用的中低壓功率器件、邏輯與模擬IC等產(chǎn)品，且持續(xù)發(fā)布車規(guī)SiCMOSFET和車規(guī)模擬IC等新產(chǎn)品、新料號(hào)。上半年汽車領(lǐng)域中，中國(guó)區(qū)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，增速超過(guò)30%；日韓地區(qū)的客戶庫(kù)存見(jiàn)底，且有更多新能源車型推出；美洲地區(qū)汽車增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)；歐洲地區(qū)第二季度已經(jīng)呈現(xiàn)出補(bǔ)庫(kù)復(fù)蘇跡象，庫(kù)存調(diào)整比較健康，訂單反映了真實(shí)需求，部分Tier1廠商開(kāi)始主動(dòng)增加庫(kù)存，2025年下半年和2026年歐洲車企將持續(xù)發(fā)布更多新能源車型，帶動(dòng)公司產(chǎn)品出貨量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年下半年歐洲區(qū)汽車收入環(huán)比上半年將持續(xù)增長(zhǎng)。在消費(fèi)領(lǐng)域,公司產(chǎn)品可覆蓋多元應(yīng)用場(chǎng)景，包括可穿戴設(shè)備、消費(fèi)電子、計(jì)算類設(shè)備及家電等應(yīng)用。目前消費(fèi)類庫(kù)存健康，行業(yè)景氣度呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)，預(yù)計(jì)將逐步進(jìn)入生產(chǎn)與銷售旺季。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年?duì)I業(yè)收入分別為330.0/185.2/218.2億元，歸母凈利潤(rùn)分別為18.6/26.6/33.1億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)展不及預(yù)期。