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事件描述
　　公司發(fā)布2025H1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)25H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.9億元~2.1億元，同比約+81.97%~+101.13%；扣非后凈利潤(rùn)約1.7億元~1.9億元，同比約+84.56%~+106.28%。25H1公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系公司積極開(kāi)拓市場(chǎng)，持續(xù)推進(jìn)精益管理，實(shí)現(xiàn)降本增效。25H1公司非經(jīng)常性損益約2000萬(wàn)元，主要為政府補(bǔ)助及理財(cái)收益。
　　核心觀(guān)點(diǎn)
　　25Q2歸母凈利潤(rùn)同比約+104.5%~+150.0%，優(yōu)質(zhì)客戶(hù)需求向好
　　預(yù)計(jì)公司25Q2歸母凈利潤(rùn)約0.9億元~1.1億元，同比約+104.5%~+150.0%；扣非后凈利潤(rùn)0.7億元~0.9億元，同比約+82.5%~+132.5%。據(jù)Marklines，公司下游客戶(hù)吉利、長(zhǎng)安、上汽通用五菱25Q2產(chǎn)量分別約為89.23萬(wàn)輛、45.68萬(wàn)輛、36.15萬(wàn)輛，同比分別約+26.47%/-1.65%/ +19.03%，環(huán)比分別約+5.04%/+0.92%/+14.94%。三家客戶(hù)25Q2合計(jì)產(chǎn)量約171.06萬(wàn)輛，同比約+16.07%，環(huán)比+5.81%。
　　短期：傳統(tǒng)制動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代+走向海外，在手訂單陸續(xù)釋放
　　公司傳統(tǒng)制動(dòng)產(chǎn)品覆蓋優(yōu)質(zhì)自主客戶(hù)如比亞迪、東風(fēng)、紅旗、奇瑞等，較外資品牌具有性?xún)r(jià)比高、響應(yīng)速度快等優(yōu)勢(shì)，存在國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)，同時(shí)公司陸續(xù)進(jìn)入客戶(hù)的全球采購(gòu)平臺(tái)，如大眾、通用、本田、日產(chǎn)、Stellantis（原PSA）、雷諾、馬自達(dá)等。據(jù)公司公告披露，25H1公司新獲國(guó)內(nèi)外客戶(hù)訂單金額合計(jì)約36.8億元，預(yù)計(jì)陸續(xù)于2026~2027年量產(chǎn)。據(jù)公司2025年7月投資者關(guān)系交流紀(jì)要，公司摩洛哥生產(chǎn)基地項(xiàng)目（年產(chǎn)制動(dòng)鉗總成265萬(wàn)件）也正在有序推進(jìn)中。
　　中長(zhǎng)期：公司新技術(shù)及新產(chǎn)品持續(xù)突破
　　據(jù)亞太股份官方微信2025年3月份披露，公司在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的最新研發(fā)成果涉及Emb、E-pedal、Sbw、Ecas、底盤(pán)域控等覆蓋XYZ的全部線(xiàn)控產(chǎn)品；據(jù)公司投資者關(guān)系交流紀(jì)要，公司近年來(lái)深耕角模塊技術(shù)，集成了公司的輪轂電機(jī)、電子機(jī)械制動(dòng)（EMB）、主銷(xiāo)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、主動(dòng)懸架以及底盤(pán)域控制器，該新產(chǎn)品已亮相2025年上海車(chē)展。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025~2027年?duì)I收分別約為51.34億元、61.61億元、72.83億元，同比約+20.5%、+20.0%和+18.2%；歸母凈利潤(rùn)分別約為3.51億元、4.54億元和5.77億元，同比約+64.9%、+29.2%和+27.2%。公司新技術(shù)及新品持續(xù)突破，產(chǎn)品獲海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶(hù)定點(diǎn)，訂單陸續(xù)于2025年開(kāi)始量產(chǎn)，有望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。截至2025年7月24日，股價(jià)對(duì)應(yīng)2025~2027年P(guān)E分別約為23.79倍、18.41倍、14.47倍。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品價(jià)格下降、毛利率下降、募投項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。