>> 開源證券-通信行業(yè)點評報告：康寧Q2業(yè)績表現亮眼，Scale-up打開光通信成長空間-250730
| 上傳日期： |
2025/7/30 |
大小： |
478KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蔣穎 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權限： |
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康寧Q2業(yè)績亮眼，光通信業(yè)務表現優(yōu)異
2025年7月30日，康寧公布第二季度財報，公司2025Q2實現營收40.5億美元，同比增長12%，營業(yè)利潤率達19.0%，同比提升160bps；EPS達0.60美元，同比增長28%；其中光通信業(yè)務2025Q2實現營收15.7億美元，同比增長41%，實現凈利潤2.47億美元，同比增長73%。
公司的Springboard戰(zhàn)略計劃于2023Q4啟動，旨在到2026年底大幅提升銷售，提高回報率和營業(yè)利潤率（目標20%）。公司整體預計2025Q3實現營收約42億美元，EPS在0.63-0.67美元區(qū)間（關稅預計影響0.01-0.02美元；臨時性成本增加影響0.02-0.03美元）。
我們認為康寧業(yè)績亮眼，再次驗證海外AI高景氣度，海外企業(yè)的業(yè)績釋放有助于持續(xù)提振算力產業(yè)鏈投資信心，海外AI發(fā)展對于光模塊、液冷、AEC、AIDC、DCI等需求或持續(xù)提升。
“Scale-up”有望進一步打開光通信成長空間，重視光通信產業(yè)機遇
據康寧公告，2025Q2企業(yè)網絡銷售額同比增長81%，主要受“Scale-up”的推動，超大規(guī)?？蛻粽诖蛟旄鼜姷腁I節(jié)點，新“Scale-up”機會（提升節(jié)點能力和GPU密度）預計是現有20億美元業(yè)務的2-3倍規(guī)模；此外，在數據中心互聯業(yè)務方面，高帶寬、低延遲連接需求上升，三家行業(yè)客戶已采用新技術，預計到2030年成為10億美元市場機會。整體來看，我們認為隨著AI的不斷迭代推進，算力需求持續(xù)增加，算力通信作為整個AI算力的基礎底座，有望持續(xù)受益于產業(yè)發(fā)展，需高度重視相關技術演進及產業(yè)需求。
看好海外AI算力產業(yè)鏈或步入估值提升階段
我們認為AI巨頭或進入AI算力和AI應用大規(guī)模投入期，海外巨頭資本開支加速釋放，AIAgent逐步完善，需高度重視AIDC算力產業(yè)鏈核心投資方向，重視各大細分板塊投資機會：
【光模塊】推薦標的：中際旭創(chuàng)、新易盛，受益標的：東山精密、長芯博創(chuàng)等；
【液冷】推薦標的：英維克；
【光芯片】受益標的：源杰科技、長光華芯、華工科技、光迅科技等；
【MPO&FAU&插芯等】推薦標的：天孚通信，受益標的：仕佳光子、太辰光、致尚科技等；
【光纖】推薦標的：中天科技、亨通光電；受益標的：長飛光纖、光庫科技等；
【AIDC】推薦標的：新意網集團；受益標的：萬國數據等；
【DCI】受益標的：德科立等；
【電源】受益標的：麥格米特等。
風險提示：機柜上架不及預期、AI發(fā)展不及預期、行業(yè)競爭加劇等。
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