>> 國投證券-藥明康德(603259)項目管線厚積薄發(fā)，2025H1業(yè)績高增長-250730
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮俊曦 |
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事件：
公司發(fā)布了2025年半年度報告，2025H1公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤207.99億元和85.61億元，分別同比增長20.64%和101.92%。
核心業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2025H1公司業(yè)績實現(xiàn)高增長：
收入端，2025H1公司實現(xiàn)營收207.99億元，同比增長20.64%。其中，化學(xué)業(yè)務(wù)、測試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收163.01億元（+33.51%）、26.89億元（-1.20%）、12.52億元（+7.07%）。
利潤端，2025H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤85.61億元，同比增長101.92%。得益于TIDES等核心業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司業(yè)績實現(xiàn)高增長。
小分子D&M業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長，項目管線持續(xù)擴(kuò)張：
公司小分子D&M業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長，項目管線快速擴(kuò)張。其中，項目管線方面，2025H1小分子D&M管線累計新增412個分子，商業(yè)化項目和臨床III期項目分別高達(dá)76個和84個；產(chǎn)能建設(shè)方面，2025年3月常州及泰興原料藥基地均以零缺陷成功通過FDA檢查，預(yù)計2025年末小分子原料藥反應(yīng)釜總體積將超4,000kL。
多肽業(yè)務(wù)訂單高增且新增產(chǎn)能持續(xù)爬坡，TIDES業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展：
公司積極承接多肽等相關(guān)業(yè)務(wù)訂單且去年新增產(chǎn)能逐季爬坡，驅(qū)動TIDES業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長。其中，收入方面，2025H1 TIDES收入達(dá)50.3億元（+141.6%）；訂單增長方面，2025H1 TIDES在手訂單同比增長48.8%，訂單維持高增長態(tài)勢；產(chǎn)能布局方面，公司積極推進(jìn)泰興多肽產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計2025年底多肽固相合成反應(yīng)釜總體積將提升至超10萬升。
投資建議：
我們預(yù)計公司2025年-2027年的歸母凈利潤分別為139.52億元、143.36億元、159.85億元，分別同比增長47.6%、2.8%、11.5%；2025年給予公司當(dāng)期PE 25倍，預(yù)計公司2025年EPS為4.86元/股，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為121.50元/股，給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：訂單增長不達(dá)預(yù)期、訂單交付不及預(yù)期、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、海外政策變動風(fēng)險等
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