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事件：7月30日，公司發(fā)布2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）。
　　本次激勵(lì)計(jì)劃授予股份數(shù)占總股本1%，首次授予激勵(lì)范圍涵蓋608名骨干員工：其中，公司董事祝芳浩先生獲授股份數(shù)最高，占本次激勵(lì)授出部分的18.5%；其余核心員工（包括財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人楊帆先生等）獲授占比均不超過(guò)0.5%。本激勵(lì)計(jì)劃擬授予股票數(shù)量為525萬(wàn)股，約占當(dāng)前公司總股本的0.99%。其中，首次授予合計(jì)授出股份數(shù)量為80%，其余20%為預(yù)留部分。
　　授予價(jià)格無(wú)折讓?zhuān)蔑@公司對(duì)未來(lái)前景的信心：本次激勵(lì)的授予價(jià)格為126.9元/股，相當(dāng)于7月30日收盤(pán)價(jià)。這意味著如果授出股份解禁后公司股價(jià)較當(dāng)前無(wú)漲幅，那么獲授員工將沒(méi)有收益。
　　激勵(lì)目標(biāo)：年化收入或扣非凈利增速約10%。本次激勵(lì)計(jì)劃考核期為2個(gè)會(huì)計(jì)年度。①第一個(gè)歸屬期50%：以2024年為基數(shù)，2025年?duì)I收或扣非凈利潤(rùn)增速不低于10%；第二個(gè)歸屬期50%：以2024年為基數(shù)，2026年?duì)I收或扣非凈利潤(rùn)增速不低于20%。如果本次激勵(lì)在2025年三季報(bào)公告后授出，則考核期為2026-27年，2027年考核目標(biāo)為：以24年為基數(shù)，營(yíng)收或扣非凈利潤(rùn)增速不低于30%。
　　激勵(lì)成本較低：根據(jù)公司激勵(lì)草案測(cè)算：本次激勵(lì)的總成本約為7087萬(wàn)元，其中25-27年依次為2974、3289、824萬(wàn)元。
　　如何理解這份激勵(lì)計(jì)劃？①激勵(lì)范圍較大，覆蓋大量核心業(yè)務(wù)人員，綁定骨干利益共享公司發(fā)展；②激勵(lì)價(jià)格沒(méi)有折價(jià)，但業(yè)績(jī)考核目標(biāo)較為保守。這意味著員工若想從此次激勵(lì)中獲得正收益，難點(diǎn)并不在于完成業(yè)績(jī)考核，而是要擁抱長(zhǎng)期主義，提升公司長(zhǎng)期的內(nèi)在價(jià)值，最終交由資本市場(chǎng)評(píng)卷，在未來(lái)股價(jià)上漲后實(shí)現(xiàn)收益。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是跨境消費(fèi)品出海領(lǐng)域品牌力突出的頭部企業(yè)，近期儲(chǔ)能、安防等品類(lèi)和海外新興市場(chǎng)開(kāi)拓帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增，UV打印機(jī)等新品有望打開(kāi)新增長(zhǎng)點(diǎn)，股權(quán)激勵(lì)彰顯公司長(zhǎng)期信心。我們維持公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)期為24.6/ 33.5/ 42.2億元，同比+16%/ +36%/+26%，對(duì)應(yīng)27/ 20/ 16x PE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地尚存不確定性，地緣及關(guān)稅影響，新品發(fā)展低于預(yù)期等。