>> 東北證券-小商品城(600415)AI大模型發(fā)布，看好數(shù)智化運營-250729
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
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| 331KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
易丁依 |
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事件：小商品城AI大模型發(fā)布并開始內(nèi)測，或?qū)⒊蔀樯馔乜秃驮鲩L的新引擎：7月24日，小商品城攜手阿里啟動“世界義烏AI大模型”內(nèi)測，廣邀300多名義烏商貿(mào)人開啟“沙盒測試”。
AI技術需求旺盛，Chinagoods GMV有望進一步提升：當前，CG平臺已經(jīng)成長為一個綜合型的服務平臺，提供展示交易、貿(mào)易服務、金融服務、倉儲物流、企業(yè)服務、生活服務、線上商學院、外商服務等服務，促進市場資源精準配置，節(jié)省交易成本。24Q3，平臺GMV超608億元，同比增長超過16%。截至2024年底，累計使用及訪問次數(shù)超10億人次，用戶數(shù)累計超20萬，經(jīng)營戶私域流量活躍度增長72%，深度使用用戶訂單增長20%以上。目前義烏市場AI需求迫切，超一半商戶每天使用AI工具，Chinagoods AI數(shù)字應用累計調(diào)用量突破10多億次，從測試效果來看，某商戶在測試過程中選品上品效率暴增45%，訂單也增長了15%，效果較好，在未來或拉動更高GMV。
AI技術賦能，撬動其他業(yè)務杠桿：
?。?）市場運營方面，公司轉(zhuǎn)向全球化與全面數(shù)字化。從基礎設施方面，第六代市場增加了數(shù)字大腦功能板塊，設計成為全球小商品貿(mào)易的數(shù)據(jù)交易中心、數(shù)貿(mào)場景展示中心和新品發(fā)布中心，線上線下結合提升市場的運營效率和服務質(zhì)量。我們認為，當前除第六代市場招商之外，市場租金的提升為該業(yè)務的內(nèi)生增長點，若AI賦能提升服務效率與質(zhì)量，則有望提升終端需求，打開租金上浮空間；
（2）商業(yè)銷售方面，公司商品銷售業(yè)務以進口為主，毛利低但空間大。公司為1039模式試點商，具備報關、結算等優(yōu)勢，能夠支持中小微企業(yè)、個體工商戶進行進口。2022-2024年，公司該業(yè)務營收49.49/68.08/92.55億元，分別占比64.95%/60.25%/58.81%，19-24年，義烏進口占全國進口由0.07%穩(wěn)步上升至0.44%，7月7日，國家稅務總局發(fā)布公告，推動“1039市場采購貿(mào)易”替代“買單出口”模式，未來空間廣闊。我們認為，引入AI有利于公司進一步降低進口履約成本、提高效率，義烏有望進一步搶占進口市場份額，實現(xiàn)進一步增長。
投資建議：租金恢復+平臺賦能+進口業(yè)務高想象空間，小商品城未來增長高確定性，預測2025-2027年營收205.30/259.43/290.26億元，歸母凈利潤40.81/60.14/68.16億元，對應當前PE為29.59/20.08/17.72X，給予“買入”評級。
風險提示：海外通脹及衰退風險；關稅風險；新業(yè)務不及預期；業(yè)績預測和估值不達預期。
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