>> 方正證券-食品飲料行業(yè)事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：政治局會(huì)議明確將有效釋放內(nèi)需潛力，看好食飲龍頭公司-250731
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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| 270KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王澤華,梁甜 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：7月30日中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。
宏觀政策持續(xù)加碼，著力擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)、優(yōu)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)，驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)：（1）進(jìn)一步細(xì)化落實(shí)財(cái)政政策。今年以來我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效。下一階段將“加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，進(jìn)一步支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)等。（2）擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，釋放內(nèi)需潛力。會(huì)議提出“在保障改善民生中擴(kuò)大消費(fèi)需求”。深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，在擴(kuò)大商品消費(fèi)的同時(shí)，培育服務(wù)消費(fèi)新的增長點(diǎn)。（3）治理企業(yè)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，深化“反內(nèi)卷”政策。本次反內(nèi)卷改革或與2016年供給側(cè)改革存在較大區(qū)別，緊抓治理企業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)，推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理，相關(guān)政策更側(cè)重以行業(yè)自律糾正市場(chǎng)失靈。
食品飲料估值已處底部，擴(kuò)內(nèi)需政策有望實(shí)現(xiàn)回暖。我們認(rèn)為，今年以來居民消費(fèi)逐步釋放，但市場(chǎng)回升仍需觀望。當(dāng)前食品飲料pettm為21.10，近三年分位數(shù)為26.82%，近五年分位數(shù)為16.08%，估值已處相對(duì)低位。本次政治局會(huì)議著力強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需，以民生為抓手，我們認(rèn)為將催化板塊向好，看好底部布局機(jī)會(huì)。
餐飲供應(yīng)鏈：需求回暖持續(xù)加碼，擴(kuò)內(nèi)需與降成本是主旋律。本次政治局會(huì)議著力強(qiáng)調(diào)保障民生，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，下游需求改善有望加速行業(yè)修復(fù)。在擴(kuò)內(nèi)需的背景下，上游餐飲供應(yīng)鏈將受益于餐飲行業(yè)復(fù)蘇帶來進(jìn)一步修復(fù)。且伴隨秋冬季來臨，疊加中秋國慶旺季，下游優(yōu)質(zhì)餐飲大客戶復(fù)蘇趨勢(shì)較強(qiáng)，且推新加快拉動(dòng)上游產(chǎn)業(yè)鏈增長。建議關(guān)注：【寶立食品】【安井食品】【千味央廚】【立高食品】。
啤酒：政策預(yù)期有所回暖，關(guān)注旺季催化。此前啤酒行業(yè)受外部消費(fèi)環(huán)境+禁酒令等影響，銷量&銷量預(yù)期承壓。此次消費(fèi)刺激政策有望修復(fù)對(duì)啤酒板塊旺季表現(xiàn)的預(yù)期。當(dāng)前板塊估值已較低，建議關(guān)注：【燕京啤酒】【珠江啤酒】【青島啤酒】【華潤啤酒】【重慶啤酒】。
休閑食品：零食為低客單情緒類消費(fèi)品有望受益于內(nèi)需恢復(fù)，行業(yè)集中度低，看好渠道和品類紅利帶來的成長性。渠道方面，性價(jià)比渠道及會(huì)員店等高勢(shì)能渠道保持快速增長，零食量販頭部企業(yè)持續(xù)開店且正在探索折扣超市等新店型，仍有較大擴(kuò)張空間，渠道連鎖化率預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升，利好降本能力優(yōu)異和產(chǎn)品力強(qiáng)的頭部供應(yīng)商。產(chǎn)品方面，魔芋等品類市場(chǎng)需求旺盛，行業(yè)規(guī)模保持快速增長，此外健康化消費(fèi)趨勢(shì)下燕麥等產(chǎn)品得到越來越多消費(fèi)者喜愛。建議關(guān)注：【有友食品】【西麥?zhǔn)称贰俊救f辰集團(tuán)】【衛(wèi)龍美味】【鹽津鋪?zhàn)印俊靖试词称贰俊緞抛惺称贰俊厩⑶⑹称贰俊?br> 乳制品：供大于求，關(guān)注需求改善。乳制品近兩年消費(fèi)相對(duì)疲軟，在未來政策刺激等多方面因素下，乳制品消費(fèi)有望向好，從而帶動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)格局改善。建議關(guān)注：全國性綜合類龍頭乳企【伊利股份】【蒙牛乳業(yè)】；區(qū)域性頭部乳企【天潤乳業(yè)】【新乳業(yè)】【三元股份】【燕塘乳業(yè)】【陽光乳業(yè)】；奶酪頭部企業(yè)【妙可藍(lán)多】；奶粉頭部企業(yè)【中國飛鶴】；內(nèi)蒙古農(nóng)牧龍頭企業(yè)【騎士乳業(yè)】；特色型乳企【熊貓乳品】【一鳴食品】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；居民消費(fèi)疲軟；白酒行業(yè)庫存消化速度不及預(yù)期等。
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