>> 銀河期貨-原油5月報：近端擾動頻繁，遠期過剩難改-250730
| 上傳日期： |
2025/7/30 |
大小： |
1413KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
童川 |
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【行情回顧】
7月初，OPEC再次提速，原油遠月過剩預(yù)期被強化。但需求旺季將至，油價低開后迅速反彈。原油現(xiàn)貨市場維持強勢，北海、中東原油月差均處于年內(nèi)高點，同時海外柴油供需矛盾突出，歐美柴油投機多頭持倉集中，帶動海外煉廠利潤維持高位，支撐原油價格。市場擔(dān)憂美國對俄羅斯制裁收緊，帶動Brent主力合約突破70美金/桶。臨近月底，中美關(guān)稅談判順利推進，特朗普對俄羅斯施壓升級，油價受到擾動因素較多。7月份油價波動幅度收窄，月度波動區(qū)間在5美金/桶以內(nèi)，為今年以來最窄波幅。
【市場展望】
短期來看，市場關(guān)注重點在于中美貿(mào)易談判的結(jié)果及美國對俄羅斯的極限施壓結(jié)果。若中美關(guān)稅繼續(xù)延長或談判取得重大成果，則短期風(fēng)險偏好回升，支撐原油估值。美國對俄羅斯的“二級關(guān)稅”等制裁若兌現(xiàn)，則會加劇海外原油及柴油區(qū)域性偏緊的矛盾。當(dāng)前美國原油產(chǎn)量持續(xù)下降且OPEC+的增產(chǎn)尚未完全沖擊市場，疊加3季度極端天氣頻發(fā)，供應(yīng)端擾動較多。油價仍有階段性上行驅(qū)動，但中長期過剩格局難改，油價預(yù)計寬幅震蕩為主，Brent運行區(qū)間預(yù)計在65~75美金/桶。
【策略推薦】
1.單邊：寬幅震蕩，中期偏空。
2.套利：國內(nèi)汽油裂解偏弱，柴油裂解偏強。
3.期權(quán)：觀望。
風(fēng)險提示：中美關(guān)稅談判結(jié)果超預(yù)期、美國對俄羅斯制裁超預(yù)期。
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