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聲明偏鴿。美聯(lián)儲繼續(xù)暫停降息。將“經(jīng)濟活動繼續(xù)穩(wěn)步擴張”，改為“上半年經(jīng)濟活動增長有所放緩”。票委出現(xiàn)分歧，理事沃勒和鮑曼支持降息25bp。
　　鮑威爾偏鷹。鮑威爾認為斷言9月降息為時尚早。通脹前景來看，服務通脹放緩，而商品通脹在上升，關稅傳導比之前預期要慢。這意味著需要更多時間評估（9月降息似乎有點懸）。勞動力市場的指標離職率、職位空缺和失業(yè)率和一年前接近，并不能說疲軟。不過就業(yè)創(chuàng)造和勞動力供應都在放緩，勞動力市場存在下行風險。對于主席任期結束后（明年5月）是否繼續(xù)擔任理事，鮑威爾表示無可奉告。對鮑威爾而言，保住通脹不反復是任期內(nèi)的主要成就，而不是迎合總統(tǒng)。
　　市場降息預期回撤10bp。發(fā)布會后，美元指數(shù)一度沖高0.5%左右，接近100。10年美債利率從4.34%上行至4.38%附近。CMEFedWatch年內(nèi)降息預期，從前一天的45bp回撤至35bp。此前市場篤定10月降息，會后預期回撤至80%左右。
　　降息預期回撤接近尾聲。參考以往規(guī)律，降息預期回撤一般持續(xù)約3-4個月，本輪從5月開始，如關稅傳導對通脹影響可控，8月可能轉(zhuǎn)向降息預期升溫。而此次會議后，市場預期年內(nèi)降息幅度已經(jīng)往1次的方向靠攏，市場很難預期年內(nèi)不降息，因而從幅度上降息預期回撤也接近“強弩之末”。接下來關注周五非農(nóng)，除非非農(nóng)超預期，否則降息預期回撤可能已近尾聲。
　　對于美元而言，歐盟、日本等在貿(mào)易談判中讓步，疊加美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反彈、降息預期回撤，共同對美元形成助推。但后續(xù)協(xié)議落實不明朗，GDP數(shù)據(jù)指向美國經(jīng)濟出現(xiàn)放緩，美元在階段反彈后可能繼續(xù)走弱。
　　風險提示
　　美國經(jīng)濟、就業(yè)和通脹走勢超預期，美國財政、關稅等政策超預期。