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Meta Q2業(yè)績超預(yù)期，上調(diào)全年資本支出下限
　　2025年7月31日，Meta公布第二季度財(cái)報(bào)，公司2025Q2實(shí)現(xiàn)營收475.2億美元，高于預(yù)期的448.3億美元，公司預(yù)計(jì)第三季度營收區(qū)間為475億美元至505億美元，預(yù)計(jì)2025年全年支出將在660億美元至720億美元之間，此前預(yù)計(jì)下限為640億美元，更高于年初600-650億美元資本開支指引。公司繼續(xù)在人才、基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心和能源方面進(jìn)行大量投資，以應(yīng)對(duì)快速演進(jìn)的AI競賽，并積極進(jìn)軍智能眼鏡領(lǐng)域，尋求拓展AI變現(xiàn)渠道。
　　微軟云業(yè)務(wù)增速亮眼，重視“Scale-up”打開光通信成長空間
　　近期多家海外企業(yè)公布新一季度財(cái)報(bào)，Celestica公告2025Q2實(shí)現(xiàn)營收28.9億美元，同比增長21%；康寧2025Q2實(shí)現(xiàn)營收40.5億美元，同比增長12%；微軟FY2025Q4實(shí)現(xiàn)營收764.4億美元，同比增長18%，智能云部門(含Azure)FY2025Q4收入同比增長26%至299億美元(預(yù)期289億美元)，Azure FY2025全年收入超750億美元，同比增長34%。
　　據(jù)康寧公告，2025Q2企業(yè)網(wǎng)絡(luò)銷售額同比增長81%，主要受“Scale-up”的推動(dòng)，超大規(guī)?？蛻粽诖蛟旄鼜?qiáng)的AI節(jié)點(diǎn)，新“Scale-up”機(jī)會(huì)（提升節(jié)點(diǎn)能力和GPU密度）預(yù)計(jì)是現(xiàn)有20億美元業(yè)務(wù)的2-3倍規(guī)模；此外，在數(shù)據(jù)中心互聯(lián)業(yè)務(wù)方面，高帶寬、低延遲連接需求上升，三家行業(yè)客戶已采用新技術(shù)。
　　看好海外AI算力產(chǎn)業(yè)鏈或步入估值提升階段
　　我們認(rèn)為AI巨頭或進(jìn)入AI算力和AI應(yīng)用大規(guī)模投入期，海外巨頭資本開支加速釋放，AIAgent逐步完善，需高度重視AIDC算力產(chǎn)業(yè)鏈核心投資方向，重視各大細(xì)分板塊投資機(jī)會(huì)：
　　【光模塊】推薦標(biāo)的：中際旭創(chuàng)、新易盛，受益標(biāo)的：東山精密、長芯博創(chuàng)等；
　　【液冷】推薦標(biāo)的：英維克；
　　【光芯片】受益標(biāo)的：源杰科技、長光華芯、華工科技、光迅科技等；
　　【MPO&FAU&插芯等】推薦標(biāo)的：天孚通信，受益標(biāo)的：仕佳光子、太辰光、致尚科技等；
　　【光纖】推薦標(biāo)的：中天科技、亨通光電；受益標(biāo)的：長飛光纖、光庫科技等；
　　【AIDC】推薦標(biāo)的：新意網(wǎng)集團(tuán)；受益標(biāo)的：萬國數(shù)據(jù)等；
　　【DCI】受益標(biāo)的：德科立等；
　　【電源】受益標(biāo)的：麥格米特等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)柜上架不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。