>> 華泰證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)：光伏，能耗指標或為產(chǎn)能出清重要抓手-250801
| 上傳日期： |
2025/8/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
申建國,邊文姣,周敦偉 |
| 行業(yè)名稱： |
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此報告為加密報告 |
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工信部印發(fā)《2025年度多晶硅行業(yè)專項節(jié)能監(jiān)察任務(wù)清單的通知》，要求各地工業(yè)和信息化主管部門抓緊組織實施，于2025年9月30日前將監(jiān)察結(jié)果報送至工業(yè)和信息化部（節(jié)能與綜合利用司），涉及41家硅料企業(yè)。在工業(yè)節(jié)能監(jiān)察過程中，要貫徹落實《國務(wù)院辦公廳關(guān)于嚴格規(guī)范涉企行政檢查的意見》，進一步規(guī)范工業(yè)節(jié)能監(jiān)察程序措施，切實減輕企業(yè)負擔(dān)。我們認為能耗指標或為產(chǎn)能出清重要抓手，后續(xù)可能對存量及新增產(chǎn)能實行管控，與產(chǎn)能收儲協(xié)同推進，驅(qū)動落后產(chǎn)能有序退出。本次光伏“反內(nèi)卷”主要通過落后產(chǎn)能有序退出與治理企業(yè)無序競爭同步推進，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈價格回歸合理水平，重點關(guān)注硅料環(huán)節(jié)。
能耗管控+產(chǎn)能收儲多措并舉，或推動落后產(chǎn)能有序退出
1）能耗管控：上周CPIA大同研討會上，多晶硅材料制備技術(shù)國家工程實驗室主任嚴大洲表示，正在推進修訂多晶硅單位產(chǎn)品綜合能耗標準，我們認為主要側(cè)重于限制新建產(chǎn)能；本次工信部印發(fā)多晶硅專項節(jié)能監(jiān)察任務(wù)清單，包括主要硅料企業(yè)，后續(xù)或?qū)Υ媪慨a(chǎn)能能耗實行管控。2）產(chǎn)能收儲：我們推測主要方式或為頭部硅料企業(yè)成立合資公司收購落后產(chǎn)能，由于涉及企業(yè)較多、資金量較大，相關(guān)工作處于有序推進階段。
治理企業(yè)無序競爭，或驅(qū)動價格恢復(fù)至合理水平
頂層“反內(nèi)卷”意愿明確，根據(jù)2025年6月修訂的《反不正當競爭法》，平臺經(jīng)營者不得強制或者變相強制平臺內(nèi)經(jīng)營者按照其定價規(guī)則，以低于成本的價格銷售商品，擾亂市場競爭秩序。國家發(fā)改委亦表示將依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭，推進重點行業(yè)產(chǎn)能治理，規(guī)范招標投標，加強對中標結(jié)果的公平性審查。根據(jù)硅業(yè)分會，本周N型復(fù)投料/顆粒硅均價4.71/4.43萬元/噸，環(huán)比+0.64%/+0.68%，我們預(yù)計已修復(fù)至頭部企業(yè)全成本線以上。
重點關(guān)注硅料環(huán)節(jié)
我們認為光伏“反內(nèi)卷”主要通過落后產(chǎn)能有序退出與治理企業(yè)無序競爭同步推進，或驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈價格回歸合理水平。硅料作為供給側(cè)改革主要抓手，建議關(guān)注協(xié)鑫科技，產(chǎn)業(yè)鏈公司包括通威股份、大全能源等。其次關(guān)注估值處于低位，盈利彈性較大的標的，產(chǎn)業(yè)鏈公司包括雙良節(jié)能、弘元綠能等。此外關(guān)注新技術(shù)進展，關(guān)注BC產(chǎn)業(yè)鏈、以銀代銅及鎢絲金剛線，產(chǎn)業(yè)鏈公司包括聚和材料、帝科股份、博遷新材、美暢股份等。
風(fēng)險提示：供給側(cè)政策不及預(yù)期，光伏需求不及預(yù)期，海外貿(mào)易壁壘風(fēng)險加劇等。
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