久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點
　　2025Hl公募基金醫(yī)藥持倉回升，配置水平仍低于歷史中框?；瘜W制藥持續(xù)領跑、結構性反彈，創(chuàng)新藥獲超配加碼，而器械與醫(yī)療服務板塊受政策及外部環(huán)境影響仍持續(xù)承壓。2025Q2全行業(yè)重倉市值環(huán)比增長9.86%至2,968億元，持倉占比升至9.85%（環(huán)比+0.75pct)，但較歷史均值低2.39pct，非主題基金配比4.48%（環(huán)比+0.46pct)。當前板塊“低倉位+低估值”特征依然顯著，隨著創(chuàng)新管線兌現(xiàn)、利好政策陸續(xù)落地、經(jīng)營環(huán)境邊際改善以及企業(yè)業(yè)績的拐點體現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)持倉結構性回升以及板塊整體估值水平修復有望進一步深化。
　　醫(yī)保目錄及集采規(guī)則優(yōu)化，創(chuàng)新藥械或迎來政策拐點。2025年7月24日，國家醫(yī)保局明確不再簡單以最低價作為參考,報價最低企業(yè)要公開說明報價的合理性，表明集采不再“唯低價”，質(zhì)量優(yōu)先成為競爭的核心要素。在報量方面，醫(yī)療機構可以通過選擇報具體品牌的量，把自己認可、想用的品牌報上來。關于第十一批藥品集采，醫(yī)保局明確提出堅持“穩(wěn)臨床、保質(zhì)量、防圍標、反內(nèi)卷”四大原則，表明集采政策將轉向“質(zhì)量憂先+合理價格”雙重導向。有望有效抑制惡性低價競爭、防止價格戰(zhàn)擠壓產(chǎn)品質(zhì)量。我們預計，第十一批集采平均降幅或?qū)⒂兴照?，具備?chuàng)新能力的藥品及器械企業(yè)利潤率水平有望率先企穩(wěn)。同時,近期頭部企業(yè)海外合作取得進展使得創(chuàng)新藥板塊熱度持續(xù)升溫,隨著國內(nèi)企業(yè)管線逐步進入兌現(xiàn)期,中國創(chuàng)新藥或從單產(chǎn)品授權轉向平臺化管線打包輸出,打開更為廣闊的成長空間。
　　2025Hl醫(yī)療設備招投標市場持續(xù)回暖復蘇。據(jù)眾成數(shù)科統(tǒng)計，2025年上半年我國醫(yī)療設備招投標整體市場規(guī)模同比增長63%。從二季度來看，2025年4-6月市場中標金額在400億元以上，比下降4%，同比增長57%，Q2表現(xiàn)為近四年來表現(xiàn)最好的季度之一。2025年上半年中部地區(qū)增長明顯,在Q2,重慶、甘肅等5個省市自治區(qū)同比增長均超過200%。2025年上半年，醫(yī)學影像成為帶動市場增長的主要動力，醫(yī)用軟件增長最快（+182.16%)，其次分別為口腔醫(yī)療器械、中醫(yī)器械、理療康復器械、醫(yī)用成像器械、醫(yī)用康復器械.物理治療器械、有源手術器械，同比增長132.87%、110.84%6、86.91%、82.67%、82.01%、71.68%、70.69%。
　　投資建議︰醫(yī)藥板塊估值經(jīng)歷較長時間調(diào)整，近期已呈現(xiàn)顯著結構性修復趨勢，但公募基金重倉持倉水平仍低于歷史均值，2025年在支持引導商保發(fā)展的政策背景下，支付端有望邊際改善，創(chuàng)新藥械有望獲益。1）持續(xù)看好醫(yī)藥創(chuàng)新:下半年創(chuàng)新藥BD預計仍將持續(xù)，國內(nèi)丙類目錄及商保政策有望推動估值繼續(xù)提升。2）醫(yī)藥投融資有望復蘇:二級市場繁榮有望帶來一級市場投融資回升，CXO及上游景氣度向好。3）醫(yī)療器械有望觸底回升:招投標數(shù)據(jù)已開始回暖,以舊換新積壓需求逐步釋放。
　　風險提示:政策推進不及預期的風險、醫(yī)?？刭M及集采降價超預期的風險、創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械企業(yè)融資困難的風險、醫(yī)療需求復蘇不及預期的風險。