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專注國內(nèi)易開蓋市場，橫向拓展鋰電材料領(lǐng)域。公司是國內(nèi)易開蓋領(lǐng)域領(lǐng)跑者，產(chǎn)品包括干粉易開蓋/易撕蓋、罐頭易開蓋、飲料易開蓋。2023年公司成立江蘇英聯(lián)復(fù)合集流體子公司，2025年公司開始研發(fā)鋰金屬/復(fù)合集流體負(fù)極一體化材料，未來將持續(xù)推進(jìn)多業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。2025H1，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.7-11.3億元，同增9.9%-16.0%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利2300-2800萬元，同增360.6%-460.7%。
　　易開蓋：市場發(fā)展平穩(wěn)，貢獻(xiàn)穩(wěn)定基本盤。公司易開蓋客戶包括王老吉、雀巢、伊利、聯(lián)合利華、青島啤酒、可口可樂等知名企業(yè)。2018-2023年，我國金屬包裝容器及材料制造行業(yè)的營收CAGR為6.23%。根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023-2028年全球包裝市場CAGR為3.9%。當(dāng)前公司海外出口近三十個(gè)國家和地區(qū)，包括東南亞、中東、歐洲等。近幾年公司海外收入占比也呈現(xiàn)逐步提升的趨勢。后續(xù)，隨著公司海外占比的提升，在一定程度上能拉動(dòng)該板塊的盈利水平。
　　復(fù)合集流體：電池安全新規(guī)落地，有望推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。與傳統(tǒng)集流體相比，復(fù)合集流體具有節(jié)約成本、為電池帶來減重和能量密度提升、提升電池安全性和循環(huán)壽命等優(yōu)勢。目前，行業(yè)中復(fù)合鋁箔已實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)，復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化在即。而今年3月工信部針對電動(dòng)汽車電池的所出臺的安全新規(guī)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步推動(dòng)復(fù)合集流體的技術(shù)進(jìn)步。當(dāng)前，廣汽埃安、天能電池、寧德時(shí)代等已布局復(fù)合集流體相關(guān)電池產(chǎn)品。而英聯(lián)股份已與韓國U＆SENERGY簽訂復(fù)合集流體訂單；與頭部車企及消費(fèi)電池企業(yè)共同研發(fā)復(fù)合集流體產(chǎn)品。在經(jīng)歷了電池廠測試及車企裝車驗(yàn)證后，復(fù)合集流體無論在成本和性能上都較以往有了明顯的進(jìn)步，后續(xù)具備較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α?br>　　鋰金屬負(fù)極：負(fù)極長期發(fā)展方向，適配固態(tài)電池技術(shù)路線。鋰金屬負(fù)極理論比容量是石墨負(fù)極理論比容量的10倍以上，且具有較低的電化學(xué)電位，因此更適配固態(tài)電池對高能量密度的需求。當(dāng)前，國內(nèi)外已有多家企業(yè)開始布局鋰金屬負(fù)極/電池。其中包括國內(nèi)的寧德時(shí)代、億緯鋰能、贛鋒鋰業(yè)和欣界能源等；海外的SESAI、Sion Power和Factorial等。目前英聯(lián)股份依托蒸鍍工藝研發(fā)鋰金屬/復(fù)合集流體負(fù)極一體化材料，并已與頭部汽車/電池公司開展合作，處于送樣和測試階段。伴隨著固態(tài)電池對能量密度較高的要求，鋰金屬負(fù)極則會憑借更高的比容量而具備較大的市場空間。
　　盈利預(yù)測：考慮到公司積極布局復(fù)合集流體和鋰金屬負(fù)極領(lǐng)域，二者有望打造公司新成長曲線。預(yù)計(jì)2025-2027年公司營收總收入為23.6/30.1/39.4億元，同比增長16.7%/27.6%/30.9%；歸母凈利潤為0.39/0.81/1.57億元，同比增長198.0%/107.8%/94.5%。以2025年8月1日收盤價(jià)作為基準(zhǔn)，2025-2027年英聯(lián)股份PE為171.4x/82.5x/42.4x。首次覆蓋，予以“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場發(fā)展不及預(yù)期，原材料價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)落地不及預(yù)期，模型測算風(fēng)險(xiǎn)。