>> 湘財證券-疫苗行業(yè)周報：關(guān)注疫苗企業(yè)中報業(yè)績情況-250803
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
大?。?/td>
| 547KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心要點：
國內(nèi)外疫苗動態(tài)。（1）智飛生物四價流感病毒裂解疫苗獲批簽發(fā)證明。智飛生物全資子公司安徽智飛龍科馬自主研發(fā)生產(chǎn)的四價流感病毒裂解疫苗正式獲得國家藥監(jiān)局批準的《生物制品批簽發(fā)證明》，實現(xiàn)上市流通。該產(chǎn)品從獲批上市到獲得批簽發(fā)證明僅用時4個月，采用了世界衛(wèi)生組織推薦的甲型和乙型流感病毒株，適用于3歲及以上人群，經(jīng)培養(yǎng)、純化、滅活、裂解后制成，生產(chǎn)工藝成熟，具備良好的安全性。（來源：智飛生物公司官網(wǎng)）（2）沃森生物mRNARSV疫苗申報IND。國藥監(jiān)局藥品審評中心數(shù)據(jù)顯示，沃森生物與藍鵲生物聯(lián)合申報了mRNARSV疫苗，申報注冊分類為1.2類。（來源：國藥監(jiān)局藥品審評中心官網(wǎng)）（3）廣東省多地報告基孔肯雅熱本地感染病例顯著增加。廣東省基孔肯雅熱疫情呈現(xiàn)加速擴散態(tài)勢，國內(nèi)多地面臨病毒外溢風(fēng)險，世界衛(wèi)生組織已發(fā)出全球預(yù)警，指出當前疫情強度接近2005年印度洋大暴發(fā)水平，需嚴防其進一步擴散。今年2月全球首個基孔肯雅熱疫苗獲得FDA和歐盟委員會批準上市，為防控提供了新的技術(shù)工具，國內(nèi)尚無相關(guān)疫苗產(chǎn)品，部分企業(yè)早研階段對基孔肯雅熱病毒有所關(guān)注。（來源：網(wǎng)易）
市場回顧：
市場表現(xiàn)：上周醫(yī)藥板塊整體繼續(xù)上漲，疫苗下跌0.03%，小幅回調(diào)
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周（2025.07.27-2025.08.02）醫(yī)藥生物報收8833.56點，上漲2.95%；原料藥報收12620.73點，上漲2.6%；化學(xué)制劑報收9914.45點，上漲5.48%；中藥Ⅲ報收6843.68點，上漲3.12%；血液制品報收9654.47點，下跌0.7%；疫苗報收12817.95點，下跌0.03%；其他生物制品報收11685.59點，上漲5.36%；醫(yī)療設(shè)備報收10130.65點，下跌1.43%；醫(yī)療耗材報收5908.36點，上漲1.08%；體外診斷報收8731.55點，上漲1.09%；醫(yī)藥流通報收3029.62點，上漲1.64%；線下藥店報收13219.47點，上漲0.21%；醫(yī)療研發(fā)外包報收12292.91點，上漲4.07%；醫(yī)院報收4958.22點，下跌0.69%。醫(yī)藥板塊整體繼續(xù)上漲，子板塊漲跌互現(xiàn)。13個三級子板塊中，醫(yī)療設(shè)備跌幅最大，醫(yī)院、血液制品、疫苗小幅下跌，化學(xué)制劑、其他生物制品、醫(yī)療研發(fā)外包漲幅居前。2025年以來累計漲幅較大的三個板塊分別為醫(yī)療研發(fā)外包、化學(xué)制劑、原料藥，疫苗累計表現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正，累計漲幅為1.41%。
從公司表現(xiàn)來看，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周疫苗行業(yè)表現(xiàn)居前的公司有：康華生物、康希諾、歐林生物、金迪克、康泰生物；表現(xiàn)靠后的公司有：華蘭疫苗、百克生物、萬泰生物、遼寧成大、沃森生物。
估值：上周疫苗板塊PE（ttm）為81.09X，PB（lf）為1.97X
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周疫苗板塊PE（ttm）為81.09X，環(huán)比上升0.04X，近一年P(guān)E最大值為82.97X，最小值為19.57X。疫苗板塊PB（lf）為1.97倍，環(huán)比持平0倍，近一年P(guān)B最大值為2.58X，最小值為1.62X。PE處于2013年以來48.43%分位數(shù)，PB處于2013年以來2.80%分位數(shù)。
投資建議：
供需不平衡階段性影響行業(yè)業(yè)績，長期關(guān)注創(chuàng)新+出海
疫苗行業(yè)2024及2025Q1業(yè)績承壓明顯，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有待改善，業(yè)績?nèi)蕴幪降走^程中。究其原因，供給端，疫苗行業(yè)Me-too類管線占比相對較高，導(dǎo)致部分產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈，部分品種價格出現(xiàn)大幅下降；需求端，消費疲軟及市場教育不足導(dǎo)致需求有所下降，存在疫苗猶豫，供需不平衡影響行業(yè)整體業(yè)績。
面對行業(yè)寒冬，疫苗企業(yè)正積極調(diào)整管線布局，聚焦技術(shù)迭代及創(chuàng)新疫苗，加大競爭格局較好、多聯(lián)多價品種的研發(fā)力度。短期來看，行業(yè)庫存有待進一步消化，回款有待進一步改善。長期而言，基于創(chuàng)新力的產(chǎn)品力仍是企業(yè)競爭的核心，創(chuàng)新+出海值得持續(xù)關(guān)注。
我們維持行業(yè)“增持”評級，長期看好疫苗行業(yè)，政策、需求、技術(shù)是行業(yè)發(fā)展的三大驅(qū)動因素。
政策：隨著疫苗行業(yè)相關(guān)政策的不斷頒布與實施，疫苗行業(yè)更加規(guī)范，同時，創(chuàng)新型疫苗的加速審批上市、鼓勵疫苗研發(fā)投入加大等相關(guān)政策都將推動我國疫苗行業(yè)快速發(fā)展。需求：疫苗消費意愿提升疊加人口老齡化助推需求增長。此外，疫苗出海也為疫苗行業(yè)拓寬了需求領(lǐng)域。技術(shù)：技術(shù)創(chuàng)新已成為疫苗行業(yè)的核心驅(qū)動力，隨著技術(shù)迭代升級以及更多新型疫苗陸續(xù)上市，疫苗的防護邊界有望持續(xù)拓展。
疫苗行業(yè)品種為王的特征十分明顯。技術(shù)為核、品種為王，具有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢的企業(yè)，將擁有更強的產(chǎn)品力。建議重點關(guān)注研發(fā)創(chuàng)新力強、具有技術(shù)及平臺優(yōu)勢、產(chǎn)品存在差異化競爭優(yōu)勢的企業(yè)，推薦康希諾；建議關(guān)注需求端存在一定剛性的品種及企業(yè)，推薦康華生物。此外，疫苗上市公司2025年半年報集中于8月發(fā)布，建議關(guān)注中報業(yè)績情況及庫存、應(yīng)收賬款的變化。
風(fēng)險提示
?。?）行業(yè)發(fā)生黑天鵝事件，行業(yè)政策趨嚴。
?。?）政府采購導(dǎo)致部分疫苗品種價格大幅下降。
?。?）在研項目進展低于預(yù)期，重磅品種上市時間不達預(yù)期。
（4）受批簽發(fā)進度等因素影響，上市公司業(yè)績低于市場預(yù)期。
|
|
