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策略摘要
　　展望8月下游需求，國內(nèi)仍處于季節(jié)性淡季，但臨近傳統(tǒng)季節(jié)性旺季，關(guān)注下游原料采購需求的支撐。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　進(jìn)入8月，全球天然橡膠產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回升，但仍需關(guān)注海外泰國為主的天然橡膠主產(chǎn)區(qū)降雨情況。預(yù)計(jì)受季節(jié)性雨季影響，原料回升速度仍有限。國內(nèi)同樣要關(guān)注海南及云南主產(chǎn)區(qū)的天氣，以及青島港口的到港情況。對應(yīng)海外6-7月的產(chǎn)出，預(yù)計(jì)國內(nèi)8月進(jìn)口量仍難以大幅回升。
　　目前順丁橡膠生產(chǎn)利潤依然處于虧損局面，仍不利于后期產(chǎn)量的明顯回升。進(jìn)入8月，上游檢修逐步減少，供應(yīng)將逐步回升，但虧損狀態(tài)下，回升幅度受限。吉林石化5萬噸低順產(chǎn)能計(jì)劃推遲到三季度投產(chǎn)。因此，國內(nèi)8月順丁橡膠產(chǎn)量環(huán)比小幅增加。
　　展望8月下游需求，國內(nèi)仍處于季節(jié)性淡季，但臨近傳統(tǒng)季節(jié)性旺季，關(guān)注下游原料采購需求的支撐。海外汽車銷量并無明顯亮點(diǎn)，對輪胎的指引偏弱；中美貿(mào)易關(guān)稅政策的變動(dòng)或影響國內(nèi)后期輪胎出口。同時(shí)，夏季出行高峰，海內(nèi)外輪胎替換市場或有一定的增量。截止目前國內(nèi)全鋼胎生產(chǎn)利潤同比去年持續(xù)向好，半鋼胎利潤持續(xù)下行，但利潤率依然不低，反映當(dāng)下輪胎廠抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)后期關(guān)稅波動(dòng)的影響逐步減弱。8月國內(nèi)輪胎需求或呈現(xiàn)環(huán)比小幅改善。
　　■策略
　　RU及NR中性。8月國內(nèi)天然橡膠進(jìn)口量環(huán)比或小幅回升，國內(nèi)供應(yīng)也將逐步增加。國內(nèi)云南及海南均處于割膠旺季，當(dāng)前因國內(nèi)濃乳生產(chǎn)利潤好，帶來國內(nèi)原料價(jià)格較高，有利于后期原料的回升，但8月國內(nèi)仍處于雨水較多階段，重點(diǎn)關(guān)注降雨對原料產(chǎn)出的干擾，預(yù)計(jì)供應(yīng)回升速度受限。8月下游仍處于淡季，當(dāng)下輪胎廠生產(chǎn)利潤不錯(cuò)，開工率或可維持，8月更多關(guān)注傳統(tǒng)旺季即將來臨之前下游輪胎廠的原料備貨需求。國內(nèi)供需仍呈現(xiàn)偏弱格局，但目前主產(chǎn)區(qū)雨水干擾，橡膠成本端仍有支撐。
　　價(jià)差：做擴(kuò)RU與NR價(jià)差。RU非標(biāo)價(jià)差低位以及國內(nèi)濃乳利潤更好背景下，全乳膠供應(yīng)回升受限，而基于海外產(chǎn)量逐步回升，國內(nèi)到港或?qū)⒅鸩交厣?，RU與NR的價(jià)差仍有擴(kuò)大空間。
　　BR中性。8月上游因檢修裝置減少，預(yù)計(jì)供應(yīng)延續(xù)小幅回升走勢。順丁橡膠生產(chǎn)持續(xù)處于虧損格局，8月丁二烯因檢修減少以及部分裝置有新投產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力仍大，或帶來順丁橡膠生產(chǎn)利潤的修復(fù)。下游需求處于淡季，關(guān)注工廠備貨意愿。8月順丁橡膠庫存或持穩(wěn)為主，如果需求實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)則將迎來去庫拐點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)天氣異常，順丁橡膠裝置開工變化，輪胎需求變化。