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7月，國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”情緒升溫，紙漿跟隨上漲，不過(guò)紙漿供應(yīng)集中在海外，故政策對(duì)其直接影響有限，而下游造紙行業(yè)尚未出現(xiàn)供給側(cè)改革的消息，因此7月更多是情緒推動(dòng)，伴隨情緒消退，紙漿價(jià)格也隨之調(diào)整；
　　從基本面看，針葉漿全球發(fā)運(yùn)及中國(guó)進(jìn)口同比偏低，加針價(jià)格目前接近成本，但闊葉漿供應(yīng)仍維持高位，雖巴絲集團(tuán)再次宣布30萬(wàn)噸闊葉漿轉(zhuǎn)產(chǎn)溶解漿（今年累計(jì)轉(zhuǎn)產(chǎn)95萬(wàn)噸），但過(guò)去兩年大量產(chǎn)能投放使全球闊葉漿供應(yīng)較為寬松，針闊葉漿價(jià)差維持高位，進(jìn)而拖累針葉漿價(jià)格；國(guó)內(nèi)成品紙需求及價(jià)格尚未企穩(wěn)，紙廠利潤(rùn)較弱因此維持弱補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，港口木漿庫(kù)存環(huán)比略降但同比較高，而海外生產(chǎn)商庫(kù)存也繼續(xù)增加，并回到近兩年高位；
　　整體看，紙漿基本面改善不大，政策對(duì)其直接利多有限，但由于針葉漿價(jià)格接近主產(chǎn)國(guó)成本，而8月下旬后國(guó)內(nèi)成品紙臨近旺季，若需求改善并帶動(dòng)價(jià)格反彈，則對(duì)紙漿價(jià)格也將形成支撐，不過(guò)大幅上漲仍需見(jiàn)到海外需求明顯好轉(zhuǎn)或闊葉漿繼續(xù)減產(chǎn)，紙漿期貨價(jià)格關(guān)注4900-5400元/噸的運(yùn)行區(qū)間，短期偏空操作，8月下旬后若跌至5000元以下可嘗試多配，同時(shí)關(guān)注下游成品紙能否上漲。