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供給
　　中性
　?。?）8月排產(chǎn)：2025年1-8月國內(nèi)瀝青預(yù)計(jì)產(chǎn)1789萬噸，同比增119萬噸，漲幅7%。細(xì)分來看，中石油煉廠產(chǎn)340萬噸，同比增59萬噸，漲21%；中石化424萬噸，同比減60萬噸，降12%；中海油136萬噸，同比漲6%；地?zé)挳a(chǎn)量同總產(chǎn)，同比增119萬噸，漲7%。8月國內(nèi)煉廠瀝青計(jì)劃產(chǎn)241萬噸，環(huán)比增13萬噸（漲5%），同比增49萬噸（漲25%）。中石化計(jì)劃產(chǎn)45萬噸，環(huán)比增8萬噸，同比增1萬噸——金陵石化穩(wěn)產(chǎn)14萬噸，齊魯石化恢復(fù)生產(chǎn)，上海石化因焦化裝置檢修提產(chǎn)，帶動(dòng)總量環(huán)比上升；鎮(zhèn)海煉化、齊魯石化月產(chǎn)分別約7萬噸、3萬噸，較去年同期縮減較多。中石油8月計(jì)劃產(chǎn)52萬噸，環(huán)比基本持平，同比增14萬噸。因道路瀝青需求回升，遼河石化、克石化等提產(chǎn)積極性上升，吉林石化、華北石化穩(wěn)產(chǎn)（月均4萬噸），推動(dòng)集團(tuán)產(chǎn)量同比大增。中海油8月計(jì)劃產(chǎn)18萬噸，環(huán)比減2萬噸，同比增3萬噸。濱州煉廠6月底檢修后恢復(fù)穩(wěn)產(chǎn)，其他煉廠無檢修，總產(chǎn)保持在20萬噸左右。另據(jù)2025年7月15日公布數(shù)據(jù)，8月地?zé)挒r青計(jì)劃產(chǎn)126萬噸，同比增25萬噸（漲27%），環(huán)比7月計(jì)劃（6月中旬統(tǒng)計(jì)）增6萬噸（漲5%）。北方需求釋放、瀝青生產(chǎn)利潤修復(fù)，河北鑫海化工復(fù)產(chǎn)、河南豐利及山東部分煉廠提產(chǎn)，帶動(dòng)量增；但無原油配額煉廠因負(fù)利潤未計(jì)劃生產(chǎn)，嵐橋石化、東明石化8月中旬檢修，令環(huán)比增幅受限。
　?。?）進(jìn)口：進(jìn)口瀝青市場中，趕工需求上升或拉動(dòng)進(jìn)口消耗。韓國方面，7月華東到岸價(jià)465-475美元/噸，高速施工支撐消耗，8月船貨少且需求改善，利好價(jià)漲。新馬泰區(qū)域，新加坡華南到岸價(jià)530-550美元/噸，泰國545-550美元/噸，降雨拖累消耗，后期雨少趕工增，疊加?xùn)|南亞資源緊，支撐價(jià)堅(jiān)。
　　需求
　　中性
　?。?）需求：需求釋放不及預(yù)期，整體資金問題疊加北方汛期南方雨季抑制需求，北方下游開工逐步恢復(fù)，南方無明顯好轉(zhuǎn)。
　　（2）出貨量：從區(qū)域表現(xiàn)看，東北與華東市場波動(dòng)特征尤為顯著。東北區(qū)域內(nèi)，煉廠主動(dòng)收縮產(chǎn)能，疊加漲價(jià)后終端采購觀望氛圍濃厚，高位成交節(jié)奏放緩，煉廠出貨表現(xiàn)疲弱；而華東區(qū)域隨著區(qū)內(nèi)產(chǎn)能釋放，海運(yùn)渠道主導(dǎo)下出貨量實(shí)現(xiàn)明顯增長。展望下周，受臺風(fēng)等災(zāi)害性天氣影響，部分地區(qū)出貨規(guī)模預(yù)計(jì)回落。
　　庫存
　　利空
　?。?）廠庫：本周廠庫表現(xiàn)整體累庫，其中華東地區(qū)廠庫去庫幅度最大，一方面由于區(qū)內(nèi)主力煉廠保持高負(fù)荷穩(wěn)定生產(chǎn)，區(qū)內(nèi)供應(yīng)增加明顯；另一方面，受臺風(fēng)影響，個(gè)別煉廠船發(fā)受限，帶動(dòng)廠庫出現(xiàn)累庫。；華東主力煉廠瀝青間歇停產(chǎn)，且船貨發(fā)貨情況尚可，帶動(dòng)庫存大幅下降；華南需求釋放遲緩，個(gè)別煉廠高價(jià)資源出貨平平，庫存僅微幅減少。
　?。?）社庫：本周社會(huì)庫存小幅累庫，其中華中地區(qū)社會(huì)庫累庫較為明顯，主要由于區(qū)域外資源流入集中，加之天氣影響需求后移，社會(huì)庫累庫預(yù)期兌現(xiàn)。
　　成本
　　利多
　　（1）原油：當(dāng)下特朗普向俄羅斯施壓，要求其終止沖突，這一動(dòng)態(tài)引發(fā)國際油價(jià)顯著上揚(yáng)。歐盟與美國在貿(mào)易協(xié)議上有望達(dá)成共識，市場對關(guān)稅的擔(dān)憂有所緩解，再加上此前美國原油庫存出現(xiàn)下降，共同構(gòu)成了支撐油價(jià)的利好因素。不過，美國準(zhǔn)備批準(zhǔn)恢復(fù)委內(nèi)瑞拉的石油生產(chǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)市場對經(jīng)濟(jì)層面的負(fù)面消息關(guān)注度上升，這些因素對市場形成壓制，國際油價(jià)因此呈現(xiàn)先漲后跌的態(tài)勢。美歐正式達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，疊加特朗普計(jì)劃縮短俄烏達(dá)成和平協(xié)議的最終期限，且美國可能推進(jìn)二級制裁，并對俄羅斯石油的購買方發(fā)出關(guān)稅威脅，市場對供應(yīng)收緊的擔(dān)憂加劇，國際油價(jià)連續(xù)三日上漲，美油重新站上“70”美元關(guān)口。
　　投資觀點(diǎn)
　　震蕩
　　短期供需矛盾不突出，跟隨原油