>> 國貿(mào)期貨-【股指周報(IF&IH&IC&IM)】宏觀事件密集落地，股指高位回落-250804
| 上傳日期： |
2025/8/4 |
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| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭雨婷 |
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經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利
7月，三大行業(yè)指數(shù)景氣度普遍回落。供給方面，制造業(yè)產(chǎn)需雙降。需求方面，外需展現(xiàn)韌性，新出口訂單降幅小于新訂單。極端天氣疊加需求回落拖累生產(chǎn)開工率。價格方面，“反內(nèi)卷”倡議顯效，低價競爭緩解，推升原材料及出廠價格，進(jìn)而提振企業(yè)經(jīng)營預(yù)期。
宏觀政策
7月30日中共中央政治局會議落地。中央政治局會議在總量政策表述上，更側(cè)重于強(qiáng)調(diào)提高現(xiàn)有政策的實(shí)施效能，增量總量政策出臺的信號相對有限。在具體領(lǐng)域上，市場對地產(chǎn)增量政策的預(yù)期有所調(diào)整；消費(fèi)和投資領(lǐng)域政策表述保持延續(xù)性；“反內(nèi)卷”相關(guān)措辭由7月1日中央財經(jīng)委會議提出的依法依規(guī)治理“低價無序競爭”，調(diào)整為治理“無序競爭”，表述調(diào)整可能體現(xiàn)政策側(cè)重的變化。
海外因素
當(dāng)?shù)貢r間7月28日至29日，中美雙方代表在瑞典斯德哥爾摩舉行中美第三輪經(jīng)貿(mào)會談，會后中國商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表兼副部長李成鋼對媒體介紹了談判情況美國財政部長貝森特和貿(mào)易代表格里爾會也召開了新聞發(fā)布會。根據(jù)李成鋼的描述，雙方在“ 6月5日通話共識”的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了深入、坦誠、建設(shè)性的交流”，并將推動美方已暫停的對等關(guān)稅24%部分以及中方反制措施如期展期。
流動性
截至7月31日，A股融資買入額占市場總成交額11.5%，處于近十年來的97.2%分位水平。
上周A股日成交量分別為16191億元、16628億元、17092億元、17821億元、14666億元，日均成交量較前一周減少640.6億元。
投資觀點(diǎn)
經(jīng)歷了連續(xù)的強(qiáng)勢上漲，短期隨著宏觀利好的階段性兌現(xiàn)，股指上行速度或有所減緩，警惕市場的波動與調(diào)整。拉長時間來看，今年以來期指的行情更多由估值擴(kuò)張驅(qū)動，盈利的驅(qū)動力相對較弱。當(dāng)前估值層面仍有支撐，以滬深300為例，盡管當(dāng)前滬深300市盈率回歸中位數(shù)，但ERP仍處歷史高位（74.25%分位），疊加匯金托底流動性，估值因素料繼續(xù)發(fā)揮作用。
交易策略
單邊：調(diào)整做多
風(fēng)險關(guān)注：國內(nèi)政策、海外地緣政治因素
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