>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)周報(2025年第30期)：煤焦價格延續(xù)上漲，北港庫存去化加快，能源局再強(qiáng)調(diào)嚴(yán)禁超能力生產(chǎn)-250803
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
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| 976KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
沈濤，安鵬，宋煒 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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核心觀點(diǎn)：
近期市場動態(tài)：動力煤價延續(xù)溫和上漲，煉焦煤價保持平穩(wěn)，焦炭第四輪提漲落地。根據(jù)汾渭能源，動力煤方面，CCI5500大卡動力煤價報660元/噸，周環(huán)比上漲10元/噸。本周港口和產(chǎn)地動力煤價延續(xù)上漲，其中陜西產(chǎn)地漲幅普遍達(dá)30元/噸，由于產(chǎn)地降雨及月底供應(yīng)收縮，部分煤礦產(chǎn)量下降，下游采購積極。后期，預(yù)計日耗短期仍維持高位，本周北方九港存煤已降至，各環(huán)節(jié)庫存進(jìn)一步回落后補(bǔ)庫需求將提升，同時供應(yīng)端難有增長，預(yù)計煤價有望延續(xù)回升。焦煤方面，本周國內(nèi)港口和產(chǎn)地主焦煤價保持平穩(wěn)，近期已回升至年初以來高點(diǎn)，8月1日平頂山主流大礦煉焦煤長協(xié)價格上漲，低硫主焦煤1460元/噸漲80元/噸，1/3焦煤1340元/噸漲100元/噸，回升至2季度煤價水平。需求端，7月以來鋼廠高爐開工率、鐵水產(chǎn)量維持高位，本周受期貨波動影響，線上競拍熱度下降，不過下游焦炭第四輪提漲連續(xù)落地，鐵水產(chǎn)量環(huán)比雖小幅下降，目前高于去年同期水平，支撐產(chǎn)業(yè)鏈煤焦剛需，加上煤礦庫存不高，需求穩(wěn)中偏強(qiáng)。供給端，根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，本周主產(chǎn)區(qū)前期部分換工作面及檢修等因素停限產(chǎn)的煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，整體供應(yīng)有所提升?？傮w來看，近期產(chǎn)業(yè)鏈需求維持中高位水平，下游采購積極性也有回升，由于宏觀需求預(yù)期向好，焦煤庫存處于中低位，加上山西等主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)增速可能回落，預(yù)計短期焦煤現(xiàn)貨價格延續(xù)穩(wěn)中向上，后期關(guān)注下游補(bǔ)庫持續(xù)性。
近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）行業(yè)政策：國家能源局要求開展煤礦生產(chǎn)情況核查，年度原煤產(chǎn)量不得超過公告產(chǎn)能，月度原煤產(chǎn)量不得超過公告產(chǎn)能的10%；（2）國內(nèi)供需面：6月下游電力需求穩(wěn)健增長，國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比增速繼續(xù)放緩，煤炭進(jìn)口量降幅進(jìn)一步擴(kuò)大；（3）國際供需面：根據(jù)AXSMarine，25年前6月煤炭貿(mào)易量同比下降7.9%，印尼、澳洲等國出口量下降，而印度、中國進(jìn)口也有回落。
行業(yè)觀點(diǎn)：近期煤炭市場預(yù)期向好，后期由于宏觀預(yù)期回升，產(chǎn)量增長放緩及進(jìn)口煤維持負(fù)增長，預(yù)計煤價有望延續(xù)向好。政策方面，國家能源局本周會議再次強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)禁超能力生產(chǎn)”，預(yù)計后續(xù)供應(yīng)難有增長，進(jìn)一步支撐煤價。公司方面，25年煤價中樞回落，3季度開始需求和價格預(yù)期均明顯回升，下半年及中長期具備向上彈性，板塊估值和股息率具備優(yōu)勢。
重點(diǎn)公司：（1）盈利分紅穩(wěn)健的動力煤公司：中國神華（A、H）、陜西煤業(yè)、中煤能源（A、H）、兗礦能源（A、H）、新集能源等；（2）受益于需求預(yù)期向好、供應(yīng)收縮的高彈性公司：山西焦煤、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、首鋼資源、平煤股份、山煤國際、晉控煤業(yè)、華陽股份等。
風(fēng)險提示。下游需求增速低預(yù)期，進(jìn)口煤量過快增長，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價超預(yù)期下跌等。
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