>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-250805
| 上傳日期： |
2025/8/5 |
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| 1014KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】期價有暫時企穩(wěn)跡象
周一期價下探后小反抽，有暫時企穩(wěn)跡象，價格層面上與我們提示到的電爐谷電成本支撐能夠匹配的上，靜態(tài)看繼續(xù)觀察是否是暫時的支撐位區(qū)間;現(xiàn)貨層面，價格小跌，成交回暖，暫時沒有繼續(xù)崩下去。產(chǎn)業(yè)層面，供需結(jié)構(gòu)邊際上有轉(zhuǎn)弱，總量矛盾不突出。市場情緒上，前期資金集中交易的“反內(nèi)卷”故事后續(xù)會走向分化，而大批熱錢被擠出后，更有利于交易驅(qū)動重回產(chǎn)業(yè)基本面，從而才能獲得理性和健康的行情。后續(xù)關(guān)注閱兵前限產(chǎn)的交易驅(qū)動，否則僅靠現(xiàn)貨層面對行情的托舉力度是不夠的，但基于供需矛盾不突出，價格崩塌的幅度也不會太深。短期看，近端回調(diào)支撐位關(guān)注電爐谷電成本支撐。
【焦煤焦炭】焦炭第五輪提漲落地,盤面情緒波動較大
現(xiàn)貨端，焦炭第五輪提漲落地，但鋼焦博弈加劇，現(xiàn)貨交投氛圍一般，不過當(dāng)前煤礦庫存普遍偏低，且多數(shù)持有預(yù)售訂單待執(zhí)行，煉焦煤報價相對堅(jiān)挺，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報價1380 (-)，煉焦煤價格指數(shù)1209.2(+2.8);蒙煤方面，口岸期現(xiàn)企業(yè)報價有所上調(diào)，然下游詢價偏低，市場成交一般，上下游企業(yè)對后市煤價持觀望態(tài)度，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤937(+57)，蒙5精煤1150 (-)，河北唐山:蒙5精煤1230 (-)。期貨端，周一市場低開高走，黑色板塊多數(shù)品種在20日線附近獲得支撐，多空仍有分歧，焦煤和螺紋鋼兩個交割有一定壓力的品種近月合約相對較弱。具體到行情上，鋼材淡季累庫較慢，庫存壓力可控，焦煤供給端恢復(fù)較慢，加上閱兵前有一定的限產(chǎn)預(yù)期，宏觀也有題材，使得市場直接下殺動力不足，下方仍有支撐，但目前的問題是前期的過快上漲已經(jīng)透支了絕大部分市場預(yù)期（焦炭高點(diǎn)預(yù)期10輪提漲)，所以上方空間可能也已經(jīng)探明，8月移倉換月加上交割博弈，加上宏觀擾動不確定性較大(閱兵前限產(chǎn)、中美談判發(fā)展方向和美聯(lián)儲降息等)，整個板塊偏震蕩看待。考慮到前期期貨升水上漲鎖住了大量期現(xiàn)資源，近月焦煤交割壓力預(yù)計(jì)較大，因此建議對jm09暫時偏空對待（需要承接大量交割資源），前期期現(xiàn)正套擇機(jī)止盈離場，而如果投資者想要繼續(xù)交易“反內(nèi)卷”題材，也建議等到這輪回調(diào)結(jié)束后再考慮介入01合約。
【硅鐵錳硅】情緒緩和，價格波動減小
隨著市場情緒逐步緩和，雙硅價格波動減弱。雖然政策預(yù)期搖擺，但是前期交易的部分反內(nèi)卷邏輯將繼續(xù)發(fā)力，對雙硅價格形成支撐。反內(nèi)卷對黑色包括雙硅而言，主要是供給的減量和成本的支撐。基本面鋼廠利潤修復(fù)，鐵水和電爐開工維持高位，供給延續(xù)小幅增量，庫存去化為主，表明雙硅供需有韌性。不過當(dāng)前行業(yè)庫存包括合金廠庫存、鋼廠庫存和交割庫庫存仍偏高，去化壓力猶存。隨著期貨價格大幅拉升，前期的合金廠大幅虧損的狀態(tài)已經(jīng)扭虧為盈，行業(yè)平均利潤大幅修復(fù)。
【鐵礦石】會議落地后板塊波動劇烈
雖然本周鋼廠意外檢修促使鐵水下滑較大，但仍處于240以上的較高位置。本周商品回落速度較快，一方面是限倉，另一方面后續(xù)政治局會議及發(fā)改委相關(guān)表述中并未對“反內(nèi)卷”進(jìn)行進(jìn)一步詳細(xì)闡釋，反而存在抑制相關(guān)情緒的表述。個人認(rèn)為，國家層面的“反內(nèi)卷”政策方向不會就此終止。近期如多晶硅、焦煤等品種的急速上漲行情本身可能不符合政策初衷，適度降溫具有必要性。鐵礦自身下半年供應(yīng)增量預(yù)期依然存在，疊加西芒杜等超大型鐵礦項(xiàng)目未來的產(chǎn)能投放預(yù)期，將持續(xù)抑制鐵礦石價格的上漲高度。但考慮到“反內(nèi)卷”政策延續(xù)及商品市場趨勢可能轉(zhuǎn)向的預(yù)判，后續(xù)政策若繼續(xù)在鋼鐵板塊發(fā)力（具體措施尚難預(yù)測），其趨勢性影響可能大于價格本身。值得思考的是，未來是否可能更多地通過鋼材環(huán)節(jié)的變動來傳導(dǎo)并影響鐵礦石的波動。近期而言，01合約鐵礦石下方支撐依然有效，預(yù)計(jì)調(diào)整結(jié)束后仍存上行機(jī)會。
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