>> 銀河期貨-氯堿(PVC燒堿)日?qǐng)?bào)-250731
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周琴 |
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【市場(chǎng)回顧】
PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)，今日國內(nèi)PVC粉市場(chǎng)價(jià)格下跌。期貨震蕩走低，貿(mào)易商基差報(bào)盤價(jià)格優(yōu)勢(shì)較明顯，一口價(jià)報(bào)盤跟跌。下游采購積極性部分提升，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交略改善。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提4890-5010元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提4920-5020元/噸，河北現(xiàn)匯送到4710-4900元/噸，山東現(xiàn)匯送到4850-4950元/噸。
燒堿現(xiàn)貨市場(chǎng)，液堿山東地區(qū)32%離子膜堿主流成交價(jià)格830-895元/噸，較上一工作日均價(jià)持穩(wěn)。當(dāng)?shù)叵掠文炒笮脱趸X工廠液堿采購價(jià)格770元/噸，液堿山東地區(qū)50%離子膜堿主流成交價(jià)格1330-1350元/噸，較上一工作日均價(jià)持穩(wěn)。氯堿企業(yè)庫存不多且盈利有限，存挺價(jià)意愿，個(gè)別氯堿企業(yè)片堿裝置檢修，32%液堿外賣量增加，32%液堿價(jià)格穩(wěn)定，50%液堿成交平穩(wěn)，價(jià)格持穩(wěn)。江蘇32%液堿市場(chǎng)主流成交價(jià)格860-950元/噸，較上一工作日價(jià)格穩(wěn)定；江蘇48%液堿市場(chǎng)主流成交價(jià)格1400-1450元/噸，較上一工作日價(jià)格穩(wěn)定。
【相關(guān)資訊】
1.本周（20250725-0731）中國20萬噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為83.9%，較上周環(huán)比-0.1%。西北、東北新增多套檢修及減產(chǎn)裝置，產(chǎn)能利用率下滑；華北、華南、華東有前期減產(chǎn)及檢修裝置恢復(fù)，產(chǎn)能利用率上升。具體來看，華東+1.2%至83.0%。華南+2.4%至96.8%，華北+2.4%至79.4%；西北-4.8%至86.7%，東北-3.2%至93.9%。其中山東+0.5%至87.9%。
2.截至20250731，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)全國20萬噸及以上固定液堿樣本企業(yè)廠庫庫存42.42萬噸(濕噸)，環(huán)比上調(diào)3.87%，同比上調(diào)10.9%。本周全國液堿樣本企業(yè)庫容比23.69%，環(huán)比下調(diào)0.37%；本周除西北、華中、華南區(qū)域庫容比環(huán)比呈現(xiàn)下行外，華北、華東、東北、西南庫容比環(huán)比上調(diào)。
3.本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在76.84%環(huán)比增加0.05%，同比增加3.64%；其中電石法在76.03%環(huán)比減少3.22%，同比減少0.28%，乙烯法在78.99%環(huán)比增加8.71%，同比增加14.68%。
4.本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本廠庫庫存初步統(tǒng)計(jì)環(huán)比減少2.7%左右，同比增加20%左右，生產(chǎn)企業(yè)本周加大市場(chǎng)貨源交付及發(fā)運(yùn)，在庫庫存減少，最終數(shù)據(jù)以隆眾數(shù)據(jù)終端、線下數(shù)據(jù)定制為準(zhǔn)。
5.本周PVC社會(huì)庫存新樣本統(tǒng)計(jì)環(huán)比增加5.67%至72.21萬噸，同比減少24.10%；其中華東地區(qū)在65.91萬噸，環(huán)比增加5.44%，同比減少27.13%；華南地區(qū)在6.31萬噸，環(huán)比增加8.08%，同比增加34.15%。PVC行業(yè)（上游+社會(huì)）庫存環(huán)比增加2.54%，環(huán)比成加速增長，未包含生產(chǎn)站臺(tái)、碼頭、車皮等在途貨源量，最終數(shù)據(jù)以隆眾數(shù)據(jù)終端、線下數(shù)據(jù)定制為準(zhǔn)。
【邏輯分析】
1.PVC方面
上周PVC價(jià)格大幅上漲，主要是受宏觀政策面和情緒面驅(qū)動(dòng)，尤其是7月18日工信部實(shí)施石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能消息影響，以及石化行業(yè)投產(chǎn)時(shí)間超20年為落后產(chǎn)能，而PVC投產(chǎn)超過20年的裝置288萬噸，占全國產(chǎn)能10%，電石則占95%，但需要看最終政策情況。隨著PVC價(jià)格上漲，PVC利潤顯著回升，估值明顯修復(fù)。供需現(xiàn)實(shí)繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，社會(huì)庫存連續(xù)6周累庫，行業(yè)庫存連續(xù)5周累庫，上周預(yù)售大幅增加。供應(yīng)端，上周PVC開工小幅下降，但后續(xù)檢修計(jì)劃偏少，開工存回升預(yù)期，新裝置天津大沽、福建萬華、甘肅耀望等新裝置7-8月均有投產(chǎn)預(yù)期。需求端，下游制品開工環(huán)比回升，主要是型材開工有所回升，管材開工繼續(xù)下降，當(dāng)前下游制品開工同比仍處低位。PVC利潤回升估值修復(fù)，供需繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，空單持有。
2.燒堿方面
近端基本面有所走弱，主要體現(xiàn)在庫存邊際累庫、魏橋送貨量回升、液氯價(jià)格反彈、燒堿開工回升。但整體基本面仍舊相對(duì)健康，尤其是與其他化工品相比，山東堿廠庫存無論是32%堿還是50%堿庫存均處于低位，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能高位，出口端支撐仍在。供應(yīng)端，燒堿20年以上產(chǎn)能占比大，落后產(chǎn)能最終落地情況需要關(guān)注，不過就燒堿目前偏好的利潤及開工，算不上過剩行業(yè)，我們傾向認(rèn)為力度不會(huì)太大，同時(shí)新產(chǎn)能投放壓力較大，另外是非鋁需求補(bǔ)庫情況。燒堿供需壓力漸增，燒堿基本面邊際轉(zhuǎn)弱，空單持有。
【交易策略】
1.單邊：
燒堿：燒堿供需壓力漸增，燒堿基本面邊際轉(zhuǎn)弱，空單持有。
PVC：PVC利潤回升估值修復(fù)，供需繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，空單持有。
2.套利：暫時(shí)觀望；
3.期權(quán)：暫時(shí)觀望。
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