>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：Orano 2025H1收入同比增長17.6%至26.72億歐元，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比扭虧為盈至1.09億歐元-250806
| 上傳日期： |
2025/8/6 |
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| 672KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
財務(wù)業(yè)績情況
1）未完成訂單
2025H1，訂單額達(dá)12.33億歐元，其中77%用于出口。
2025H1，Orano的未完成訂單額為330億歐元，其中包括18億歐元的換匯影響。這些未完成訂單相當(dāng)于公司六年多的收入。
2）收入
2025H1，Orano的收入為26.72億歐元，較2024H1的22.72億歐元增長17.6%。按同類基礎(chǔ)計算（LFL）同比增長18.2%。
2025H1，國際客戶收入占比為41.3%，而2024H1為41.4%。
采礦業(yè)務(wù)收入總計9.13億歐元，較2024H1增長14.8%（同比增17.0% LFL）。該收入受益于(i)與兩個時期積壓訂單分布相符的積極銷量效應(yīng)，但部分被(ii) 2025年上半年現(xiàn)貨價格下跌帶來的不利價格效應(yīng)所抵消。
前端業(yè)務(wù)收入總計6.79億歐元，較2024H1增長19.8%（同比增19.0% LFL），這得益于預(yù)期積壓訂單流出帶來的銷量增長。
后端業(yè)務(wù)收入（包括回收、核電成套設(shè)備及服務(wù)、拆解及服務(wù)、項目業(yè)務(wù)以及“未來后端”計劃）達(dá)10.74億歐元，較2024H1增長19.0%（同比增19.1% LFL）。這一增長主要歸因于2024年上半年完成蒸發(fā)產(chǎn)能更換工作后，Hague工廠的產(chǎn)量增加，以及Melox工廠的產(chǎn)量增加。
企業(yè)及其他業(yè)務(wù)（主要包括Orano Med）的收入為600萬歐元，低于2024H1的700萬歐元。
3）營業(yè)利潤
Orano的營業(yè)利潤為3.11億歐元，較2024H1增加2.99億歐元。這一變化可按業(yè)務(wù)活動分析如下：
采礦業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤增加，為2.18億歐元，而2024H1為-3600萬歐元。這一重大變化的原因是：(i)鑒于尼日爾局勢，2024年6月底計提的撥備影響了可比基數(shù)，(ii)與收入相關(guān)的影響相同。
前端營業(yè)利潤增加，總計2.3億歐元，而2024H1為1.25億歐元。這一增長的原因是：(i)銷量增加，(ii)濃縮和轉(zhuǎn)化產(chǎn)量增加，以及(iii)與市場價格上漲相關(guān)的減值準(zhǔn)備的沖銷。這些有利因素部分被額外的生命周期終止撥備所抵消。
后端業(yè)務(wù)部門的營業(yè)利潤下降至-9400萬歐元，而2024H1為-5200萬歐元。2025年上半年記錄的額外生命周期終止撥備抵消了銷量對利潤的有利影響。
企業(yè)及其他業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤減少至-4200萬歐元，而2024年6月底為-2400萬歐元。這一變化主要是由于OranoMed根據(jù)其開發(fā)計劃增加了支出，以及電池項目研究成本的增加（在較小程度上）。
4）歸屬于母公司股東調(diào)整后的凈利潤
2025H1，歸屬于母公司股東的調(diào)整后凈利潤為+2500萬歐元，而2024H1為-1.62億歐元?；谏鲜鰻I業(yè)利潤，歸屬于母公司股東的調(diào)整后凈利潤由以下主要項目相加得出：2025H1，調(diào)整后財務(wù)利潤為-1.44億歐元，而2024H1為-1.55億歐元。這一改善主要歸因于財務(wù)債務(wù)成本的下降。
2025H1，調(diào)整后的凈稅支出為-7000萬歐元，而2024H1為-4600萬歐元。
2025H1，歸屬于少數(shù)股東的凈利潤為-7600萬歐元，而2024H1為+2400萬歐元，與歸屬于少數(shù)股東的利潤份額有關(guān)。
5）歸屬于母公司股東的凈利潤
2025H1，歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.09億歐元，而2024H1凈利潤為-1.33億歐元。
在此期間，調(diào)整后凈利潤的增長主要得益于強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，同時還受到了生命周期末期負(fù)債折現(xiàn)率變化的有利影響。
6）運營現(xiàn)金流
2025H1，Orano的EBITDA為7.27億歐元，較2024H1的4.59億歐元有所增長。這一增長主要反映了運營利潤的改善。截至2025H1，EBITDA與收入之比為27.2%，而2024H1為20.2%。采礦、前端和后端部門的價值和利潤率均有所提升。
2025H1，營運資本需求（WCR）的變化為1.61億歐元，與2024H1的變化相比，貢獻(xiàn)了1.29億歐元。這一增長主要與2025年上半年更有利的收貨計劃以及采礦庫存的減少有關(guān)。
2025H1，凈投資額為4.8億歐元，而截至2024H1，凈投資額為4.01億歐元。新增7900萬歐元主要源于：(i)哈薩克斯坦South Tortkuduk礦區(qū)的投產(chǎn)；以及(ii) George Besse二號工廠濃縮業(yè)務(wù)產(chǎn)能的擴(kuò)建工程。
2025H1，Orano的經(jīng)營現(xiàn)金流增至4.07億歐元，而2024H1為9000萬歐元。
7）公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流
在4.07億歐元運營現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上，公司運營產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為：
2025H1，金融交易現(xiàn)金成本-1.2億歐元（2024H1為1.02億歐元）。這一變化是由于(i)客戶預(yù)付款利息增加，以及(ii)與債券發(fā)行利息支付相關(guān)的暫時性影響；
2025H1，與生命周期末期運營相關(guān)的現(xiàn)金消耗-1300萬歐元（2024H1為-1100萬歐元）；
2025H1，稅金現(xiàn)金-7100萬歐元（2024H1為-4000萬歐元）。這一變化主要由于支付給采礦業(yè)務(wù)的金額增加；2025H1，其他項目總計2.25億歐元（2024H1為-8400萬歐元），與賽諾菲根據(jù)2024年10月簽署的協(xié)議收購OranoMed Theranostics的股份有關(guān)。
2025H1，公司運營凈現(xiàn)金流為4.28億歐元，而2024H1為-1.48億歐元。
8）凈金融債務(wù)和現(xiàn)金
截至2025H1，Orano擁有15億歐元現(xiàn)金，以及8億歐元的現(xiàn)金管理流動金融資產(chǎn)。
集團(tuán)的現(xiàn)
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