>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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780KB |
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pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
王學(xué)宏,劉恩妍 |
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今日焦點:
中國汽車行業(yè)– 2025年7月：傳統(tǒng)中資車廠表現(xiàn)穩(wěn)健，新勢力市場分化
7月傳統(tǒng)上是中國汽車市場的淡季。儘管大多數(shù)汽車製造商均錄得按月銷量下跌，但按年增長仍然保持。競爭格局持續(xù)反映分化態(tài)勢：傳統(tǒng)的中資原始設(shè)備製造商（OEM）保持韌性，而新勢力（NEV）企業(yè)則表現(xiàn)分化。
傳統(tǒng)中資OEM：銷量穩(wěn)健，出口貢獻(xiàn)提升；比亞迪(BYD) 7月交付34萬輛（按月-10%，按年+0.6%），保持行業(yè)領(lǐng)先地位。值得注意的是，出口達(dá)8.1萬輛（按月-10%，按年+169%），佔總銷量23%，彰顯其全球化擴(kuò)張加速。1-7月累計銷量達(dá)249萬輛（按年+27%）；上汽集團(tuán)(SAICMotor) 7月銷量33.8萬輛（按月-8%，按年+34%）。儘管出口量按年僅微增+0.5%，但國內(nèi)銷量按年大幅增長+51%，反映強(qiáng)勁的本地需求及產(chǎn)品組合改善。新能源車滲透率升至35%，年初至今（YTD）銷量達(dá)239萬輛；吉利汽車(Geely Auto) 7月銷量報23.8萬輛（按月+1%，按年+58%），連續(xù)第11個月銷量突破20萬輛。年初至今銷量達(dá)165萬輛（按年+49%）。
新勢力電動車企業(yè)：消費降級趨勢下表現(xiàn)分化；新勢力車企的銷售格局呈現(xiàn)消費降級跡象：零跑汽車(Leapmotor) 7月銷量創(chuàng)歷史新高，達(dá)5.01萬輛（按年+127%），連續(xù)第五個月領(lǐng)跑新勢力車企；小鵬汽車(XPeng)銷量同樣創(chuàng)歷史新高，達(dá)3.67萬輛（按年+229%，按月+6%），顯示其持續(xù)搶佔市場份額；小米汽車(Xiaomi Auto)銷量突破3萬輛，但受制於產(chǎn)能瓶頸。相比之下，定位中高端的車企銷量放緩：理想汽車(Li Auto)：3.07萬輛（按年-40%，按月-15%），蔚來汽車(NIO)：2.1萬輛（按年+3%，按月-16%）華為問界AITO：4萬輛（按月-8%），但仍維持較高水平。
我們觀點：我們認(rèn)為7月銷量疲軟主要歸因於6月廠商為達(dá)成上半年目標(biāo)推出激勵措施導(dǎo)致需求提前釋放。對價格敏感的電動車品牌表現(xiàn)突出：零跑月銷量突破5萬輛（按年+127%），小鵬創(chuàng)月度新高（按年+229%）。相反，定位中高端的品牌如理想汽車和華為AITO銷量按月分別下跌15%和-8%。7月下旬的一大亮點是市場對蔚來汽車新品牌「樂道(Ledo)」及其定價低於人民幣30萬元的全尺寸SUVL90的反響。上市三天內(nèi)，L90即躋身當(dāng)周全尺寸SUV銷量前三名。相較於國內(nèi)市場的挑戰(zhàn)，海外市場競爭較小且利潤率更佳。中資車企的全球化擴(kuò)張步伐持續(xù)，出口業(yè)務(wù)對盈利貢獻(xiàn)顯著，且通常毛利率高於國內(nèi)銷售。
我們認(rèn)為有兩類企業(yè)表現(xiàn)將優(yōu)於同業(yè)：1）產(chǎn)品驅(qū)動的領(lǐng)導(dǎo)者：小鵬汽車(9868 HK, HK$77.30,市值1,474億港元)：持續(xù)透過高性價比策略搶佔市場份額。蔚來汽車(9866 HK, HK$36.42,市值813億港元)：受益於L90強(qiáng)勁的初步市場反應(yīng)。2）出口驅(qū)動型：比亞迪(1211 HK,HK$111.60,市值10,200億港元)：7月出口按年大增+169%。零跑汽車(9863 HK, HK$61.30,市值820億港元)。（研究部）
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