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事件：
　　AMD近日發(fā)布25Q2財(cái)報(bào)，公司25Q2營(yíng)收76.85億美元，同比+32%/環(huán)比+3%，毛利率43%，同比-10pcts/環(huán)比-11pcts。綜合財(cái)報(bào)及交流會(huì)議，總結(jié)要點(diǎn)如下：
　　評(píng)論：
　　1、25Q2營(yíng)收接近指引上限，毛利率下滑系出口管制及相關(guān)費(fèi)用影響。
　　公司25Q2營(yíng)收76.85億美元，同比+32%/環(huán)比+3%，接近指引上限；毛利率43%，同比-10pcts/環(huán)比-11pcts，剔除出口管制及相關(guān)費(fèi)用外毛利率為54%，符合指引預(yù)期，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.97億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率12%，EPS 0.48美元。
　　2、EPYCCPU營(yíng)收同比持續(xù)增長(zhǎng)，客戶端和游戲部門營(yíng)收創(chuàng)歷史新高。
　　1）數(shù)據(jù)中心部門：營(yíng)收32.4億美元，同比+14%/環(huán)比-12%，EPYCCPU收入持續(xù)增長(zhǎng)，環(huán)比下滑系MI308出口管制影響。2）客戶端和游戲部門：營(yíng)收36億美元，創(chuàng)歷史新高，同比+69%/環(huán)比+23%，系客戶端CPU、PC及主機(jī)游戲強(qiáng)勁需求；其中客戶端業(yè)務(wù)營(yíng)收25億美元，同比+67%/環(huán)比+9%，主要系受Ryzen桌面CPU創(chuàng)紀(jì)錄銷售和更豐富的產(chǎn)品組合推動(dòng)；游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收11億美元，同比+73%/環(huán)比+73%，系新推出的游戲GPU需求強(qiáng)勁。3）嵌入式部門：營(yíng)收8.24億美元，同比-4%/環(huán)比持平。
　　3、指引25Q3營(yíng)收同環(huán)比增長(zhǎng)、毛利率環(huán)比改善，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)環(huán)比強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
　　1）25Q3指引：營(yíng)收84-90億美元，中值同比+28%/環(huán)比+13%；毛利率54%，同比持平/環(huán)比+11pcts。2）分業(yè)務(wù)指引：25Q3數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)部門同環(huán)比增長(zhǎng)強(qiáng)勁兩位數(shù)；客戶端和游戲部門同比增長(zhǎng)強(qiáng)勁兩位數(shù)/環(huán)比溫和增長(zhǎng)，其中客戶端收入環(huán)比增長(zhǎng)，游戲收入環(huán)比持平；嵌入式部門環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　4、MI400性能強(qiáng)勁并推出Helios全棧機(jī)架，MI308出口審批正由美方審核。
　　1）AI芯片：MI300/MI325成功拓展多家頭部客戶；全新MI350已獲超大規(guī)模云服務(wù)商等廣泛采用，25M6 MI350提前量產(chǎn)并計(jì)劃25H2-26H1完成爬坡；MI355在關(guān)鍵訓(xùn)練及推理負(fù)載或超越B200，部分關(guān)鍵負(fù)載能提供GB200同等性能，大規(guī)模推理單位美元投資提升40% token，新增客戶需求顯著提升；主權(quán)AI項(xiàng)目啟動(dòng)首批部署并加速落地，已與HUMAIN達(dá)成數(shù)十億美元合作；MI400峰值算力40 petaFLOPS，相較競(jìng)品提升50%內(nèi)存容量、帶寬及橫向擴(kuò)展吞吐量，推出革命性Helios全棧機(jī)架AI平臺(tái)，單機(jī)架連接72個(gè)CPU，為前沿AI模型帶來(lái)10倍代際性能提升，計(jì)劃于2026年發(fā)布。2）出口管制：MI308許可申請(qǐng)目前正在接受美國(guó)政府的審查，庫(kù)存為在制品形態(tài)，完成生產(chǎn)轉(zhuǎn)化約需兩個(gè)季度周期。3）CPU：Turin和Genoa平臺(tái)獲得廣泛認(rèn)可，EPYC在云計(jì)算和企業(yè)級(jí)應(yīng)用保持強(qiáng)勁需求，HPC方面持續(xù)為頭部企業(yè)提供算力支持，指引云廠Capex增長(zhǎng)帶動(dòng)服務(wù)器投資額增加。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)