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核心觀點(diǎn)
　　盡管上周后半周市場歷經(jīng)回調(diào)，但資金面角度并不需要過分擔(dān)憂：1）交易性資金后續(xù)仍有支撐，融資余額逆勢新高、7月私募證券投資基金備案數(shù)量創(chuàng)下年內(nèi)新高；2）公募基金往往是中國資本市場突破平臺期的核心力量，7月中旬以來偏股基金報(bào)會(huì)數(shù)量逐周底部修復(fù)，或也將成為后續(xù)增量資金的重要來源；3）長線資金構(gòu)成了刻畫增量資金的另一片拼圖，當(dāng)前配置型外資單周轉(zhuǎn)為凈流入（但倉位尚未明顯提升）、險(xiǎn)資或穩(wěn)步入市。
　　關(guān)注點(diǎn)1：交易性資金后續(xù)仍有支撐
　　上周后半周市場有所回調(diào)，投資者擔(dān)心市場賺錢效應(yīng)回落或擾動(dòng)后續(xù)增量資金規(guī)模，但我們觀察到：1）上周五融資資金仍然呈現(xiàn)凈流入的狀態(tài)，融資余額創(chuàng)下年內(nèi)新高，周三至周五兩融平均擔(dān)保比例回落幅度大于同期萬得全A等權(quán)指數(shù)，或反映市場整體去杠桿壓力低于預(yù)期；2）7月私募證券基金備案數(shù)量創(chuàng)下年內(nèi)新高，或?yàn)檫h(yuǎn)期增量交易資金提供支持。
　　關(guān)注點(diǎn)2：公募報(bào)會(huì)數(shù)量近期明顯回暖
　　權(quán)益類公募基金是居民存款搬家的重要途徑之一，也是過往來看市場突破平臺期、走出趨勢的重要推手。7月中下旬以來，股票型+混合型基金報(bào)會(huì)數(shù)目逐周增多，后續(xù)也將成為增量資金的重要來源。倉位方面，根據(jù)我們的測算，近期普通股票型、偏股混合型基金倉位持續(xù)提升。
　　關(guān)注點(diǎn)3：長線資金入市節(jié)奏則更為緩慢
　　長線資金構(gòu)成了增量資金觀察的另一片拼圖，我們提示：1）EPFR口徑下，配置型外資近期轉(zhuǎn)為小幅凈流入，其中主動(dòng)型外資凈流出規(guī)模過去1個(gè)月以來首次收窄，但倉位視角下，各區(qū)域配置型資金對中國資產(chǎn)倉位雖有回升，但仍未脫離5月以來的震蕩區(qū)間；2）截至25Q1，險(xiǎn)資持有A股比重持續(xù)提升，長線資金考核新規(guī)下險(xiǎn)資或加快入市步伐。
　　各類資金邊際變化一覽
　　散戶資金：7月滬市新增開戶數(shù)目連續(xù)3月提升，顯示出散戶入市熱情。邊際上，上周以小單金額刻畫的散戶資金有所流出，方向上流入非銀金融、有色金屬等行業(yè)，凈流出機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物等方向；
　　杠桿資金：上周融資余額創(chuàng)下年內(nèi)新高，單周凈流入324億元，交易活躍度回升至10.6%，凈流入醫(yī)藥、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)，凈流出有色金屬、非銀行金融、煤炭等行業(yè)；
　　公募基金：上周普通型、偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比小幅回升，報(bào)會(huì)數(shù)量58支，環(huán)比上上周顯著回暖；
　　外資：EPFR統(tǒng)計(jì)，7月24日-7月30日，配置型外資持續(xù)凈流入16.3億元，其中主動(dòng)配置型外資凈流出0.7億元，凈流出大幅收窄，被動(dòng)配置型外資持續(xù)凈流入16.9億元，凈流入收窄。截至7月初，全球、新興市場配置型基金相比6月初加倉A股；
　　私募基金：7月私募證券基金備案數(shù)目創(chuàng)下年內(nèi)新高；
　　ETF：上周股票型ETF凈流出377億元，其中寬基ETF凈流出320億元，行業(yè)中食品飲料、有色金屬、基礎(chǔ)化工、國防軍工、銀行等行業(yè)凈流入居前。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）估算持倉模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤。