>> 國(guó)金證券-量化配置視野：8月多配置模型積極看好大中華權(quán)益資產(chǎn)-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
大小： |
2098KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高智威,許坤圣 |
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市場(chǎng)概況
過去一個(gè)月，國(guó)內(nèi)各資產(chǎn)指數(shù)兩級(jí)分化。股票方面各指數(shù)均上漲，其中萬得微盤股漲幅最大，為8.78%，中證2000上漲4.61%，滬深300上漲4.27%，中證1000、中證500、上證50和萬得全A均上漲，分別為上漲5.00%、5.53%、3.27%、4.75%。債券方面，7月份各期限債券指數(shù)部分上漲。其中，1年以下信用債指數(shù)月漲幅最高，為0.16%，7-10年信用債指數(shù)、3-5年國(guó)債指數(shù)和7-10年國(guó)債指數(shù)分別下跌-0.197%、-0.036%和-0.186%。1-3年國(guó)債指數(shù)和3-5年信用債指數(shù)分別上漲0.069%和0.09%。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，景氣度有所回升。從數(shù)量端看，6月份工業(yè)增加值同比報(bào)6.8%，和上個(gè)月相比提高1.0%，有所上升。而利潤(rùn)端也是如此，6月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額當(dāng)月同比增長(zhǎng)-4.3%，較上月上升4.8%，累計(jì)同比增長(zhǎng)-1.8%，較上月下降0.7%。進(jìn)出口方面月度數(shù)據(jù)增速放緩，6月份出口金額同比增長(zhǎng)5.9%，相比上個(gè)月上升1.1%；進(jìn)口端同樣被沖擊，進(jìn)口金額同比增長(zhǎng)1.1%，相比上個(gè)月上升4.5%。但我們能看到領(lǐng)先公布的7月中采制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)有所回調(diào)。通脹方面，通脹從底部逐步回升，但仍存在結(jié)構(gòu)性波動(dòng)。6月PPI同比報(bào)-3.6%，較上個(gè)月下降-0.3%。而6月CPI同比為0.1%，較上月上升0.2%，6月CPI環(huán)比為-0.1%。
信用方面，6月份社會(huì)融資規(guī)模存量同比報(bào)8.7%，較上月不變。從新增社融來看，信用情況有所回升，6月報(bào)41993億元，較去年同期上行8994億元。6月份M1同比數(shù)據(jù)報(bào)4.6%，較上月上升2.3%；6月份M2同比數(shù)據(jù)報(bào)8.3%，較上個(gè)月上升0.4%；6月份M1-M2剪刀差為-3.7%，較上月上升1.9%。
貨幣方面，國(guó)債利率曲線略顯陡峭化，長(zhǎng)期國(guó)債利率上升較為明顯,利率平均上升4.021BP，流動(dòng)性趨向?qū)捤伞?guó)債利率曲線變化區(qū)間-3.16BP到-10.57BP，7年國(guó)債利率上升最多，為6.39BP。1年國(guó)債利率上升4.05BP，3個(gè)月國(guó)債利率上升0.52BP。如果我們從7天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率來觀察短端銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的話，發(fā)現(xiàn)DR007利率20個(gè)交易日移動(dòng)平均值有所下降，短端流動(dòng)性有所放松。
人工智能全球大類資產(chǎn)配置模型觀點(diǎn)
8月份全球大類資產(chǎn)配置策略建議權(quán)重國(guó)債指數(shù)（67.01%）、ICE布油（15.25%）、德國(guó)DAX（9.06%）以及恒生指數(shù)（8.68%）。其中德國(guó)DAX和恒生指數(shù)提升權(quán)重，而ICE布油和國(guó)債指數(shù)權(quán)重往下調(diào)整。
7月全球大類資產(chǎn)配置策略月漲跌幅分別為0.37%，基準(zhǔn)策略月漲跌幅為1.19%。
股債配置模型觀點(diǎn)
股債配置方面，基于宏觀擇時(shí)模塊和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型框架完成了的三個(gè)股債配置模型權(quán)重的輸出，8月份進(jìn)取型、穩(wěn)健型和保守型的股票權(quán)重為50%、14.39%和0%。拆分來看，模型對(duì)8月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)層面信號(hào)強(qiáng)度為100%；而貨幣流動(dòng)性層面信號(hào)強(qiáng)度為0%。7月份配置模型表現(xiàn)良好，進(jìn)取型、穩(wěn)健型和保守型月漲跌幅分別為2.33%、0.61%和-0.08%。
紅利風(fēng)格擇時(shí)配置模型觀點(diǎn)
紅利擇時(shí)模型給出的8月份中證紅利推薦倉(cāng)位為0%。其中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維度指標(biāo)多數(shù)發(fā)出看空信號(hào)，貨幣流動(dòng)性信號(hào)較為謹(jǐn)慎，最終合成信號(hào)為0%。擇時(shí)策略整體表現(xiàn)穩(wěn)定，其年化收益率16.62%，最大回撤-21.22%，夏普比率0.94，相較于中證紅利全收益指數(shù)有明顯提高。
風(fēng)險(xiǎn)提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。
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