>> 華鑫證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)研究：環(huán)氧氯丙烷、(磷酸)五氧化二磷等漲幅居前，建議關(guān)注進(jìn)口替代、純內(nèi)需、高股息等方向-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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| 1680KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張偉保 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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▌環(huán)氧氯丙烷、(磷酸)五氧化二磷等漲幅居前，液氯、天然橡膠等跌幅較大
本周漲幅較大的產(chǎn)品：環(huán)氧氯丙烷（華東地區(qū)，11.43%），(磷酸)五氧化二磷85%（CFR印度合同價，9.29%），焦炭（山西市場價格，9.13%），合成氨（安徽昊源，9.09%），五氧化二磷折純（CFR印度合同價，8.76%），煙臺萬華（掛牌純MDI，7.32%），軟泡聚醚（華東散水，7.19%），輕質(zhì)純堿（華東地區(qū)，5.88%），國際汽油（新加坡，5.18%），環(huán)氧丙烷（華東，4.64%）。
本周跌幅較大的產(chǎn)品：液氯（華東地區(qū)，-34.78%），天然橡膠（馬來20號標(biāo)膠SMR20，-4.89%），醋酸乙烯（華東，-4.24%），尿素（河南心連心(小顆粒)，-3.72%），原鹽（華東地區(qū)海鹽，-3.70%），丁二烯（上海石化，-3.09%），BDO（華東散水，-2.96% ），賴氨酸（河北地區(qū)98.5%，-2.60% ），順丁橡膠（華東，-2.49% ），DMF （華東，-2.42%）。
▌本周觀點：美國制裁俄羅斯“影子艦隊”，國際油價快速上行，建議關(guān)注進(jìn)口替代、純內(nèi)需、高股息等方向
判斷理由：本周主要受到美國制裁俄羅斯“影子艦隊”，國際油價快速上行。截至8月1日收盤，布倫特原油價格為69.67美元/桶，較上周上漲1.80%；WTI原油價格為67.33美元/桶，較上周上漲3.33%。預(yù)計2025年國際油價中樞值將維持在65-70美金。鑒于當(dāng)前國際局勢不確定性和對油價企穩(wěn)的預(yù)期，我們看好具有高股息特征的中國石化、中國石油、中國海油等。
化工產(chǎn)品價格方面,本周部分產(chǎn)品有所反彈,其中本周上漲較多的有：環(huán)氧氯丙烷上漲11.43%，(磷酸)五氧化二磷85%上漲9.29%，焦炭上漲9.13%，合成氨上漲9.09%等，但仍有不少產(chǎn)品價格下跌，其中液氯下跌34.78%，天然橡膠下跌4.89%，醋酸乙烯下跌4.24%，尿素下跌3.72%。從化工行業(yè)年報業(yè)績表現(xiàn)來看，行業(yè)整體仍處于弱勢，各細(xì)分子行業(yè)業(yè)績漲跌不一。主要原因是受行業(yè)過去兩年產(chǎn)能擴張進(jìn)入新一輪產(chǎn)能周期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期，例如潤滑油行業(yè)等。此外，建議重視草甘膦、化肥、進(jìn)口替代、純內(nèi)需、高股息資產(chǎn)等方向的投資機會。具體建議如下：首先是建議重視有望進(jìn)入景氣周期的草甘膦行業(yè)。草甘膦行業(yè)目前經(jīng)營困難，底部特征明顯，庫存持續(xù)下降，價格近期開始上漲，在海外進(jìn)入補庫存周期的大背景下，行業(yè)有可能進(jìn)入景氣周期，繼續(xù)推薦江山股份、興發(fā)集團、揚農(nóng)化工等；第二，在行業(yè)整體機會不多的情況下，精選競爭格局和盈利能力相對較好且具備量增的成長性個股。持續(xù)看好競爭格局較好的潤滑油添加劑行業(yè)中具備持續(xù)成長性且空間廣闊的國內(nèi)龍頭瑞豐新材、盈利能力相對較好的煤制烯烴行業(yè)中具備量增邏輯且估值較低的寶豐能源；第三，在關(guān)稅不確定性的影響下，出口預(yù)計會受到影響，內(nèi)循環(huán)需要承擔(dān)更多的增長責(zé)任，化工行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈在國內(nèi)且主要需求也在國內(nèi)的有化學(xué)肥料行業(yè)及部分農(nóng)藥行業(yè)中的子產(chǎn)品，其中氮肥和磷肥、復(fù)合肥自給自足內(nèi)循環(huán)，需求相對剛性，繼續(xù)看好華魯恒升、新洋豐、云天化、亞鉀國際、中國心連心化肥、利民股份等，中國心連心化肥做重點推薦。最后，在國際油價上漲的背景下，我們繼續(xù)看好具有最高資產(chǎn)質(zhì)量和高股息率特征的三桶油?；ば袠I(yè)中云天化、興發(fā)集團、龍佰集團等細(xì)分子領(lǐng)域龍頭企業(yè)也有5%左右股息率，在紅利資產(chǎn)中具有較強吸引力。
▌風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期；原料價格或大幅波動；環(huán)保政策大幅變動；推薦關(guān)注標(biāo)的業(yè)績不及預(yù)期。
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