>> 申萬宏源-思維列控(603508)25年上半年業(yè)績超預期，中期大比例分紅-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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| 487KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布25年半年報，上半年實現(xiàn)收入6.89億，同比增長23.35%，歸母凈利潤3.04億，同比增長59.76%，扣非后歸母凈利潤3.02億，同比增長56.50%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.81億元，同比增長213.31%。業(yè)績表現(xiàn)超市場預期。
投資要點：
Q2單季度業(yè)績同比大增，高鐵業(yè)務表現(xiàn)突出。25Q2營收3.70億元，同比增長42.49%，歸母凈利潤1.77億，同比增長97.09%，扣非后歸母凈利潤1.75億，同比增長87.97%。分板塊看：列控系統(tǒng)實現(xiàn)收入2.82億元，同比下降14.52%，主要受上半年客戶對LKJ系統(tǒng)招標延后及項目驗收結算進度影響；鐵路安防業(yè)務實現(xiàn)收入1.90億元，同比增長39.10%；高鐵運行監(jiān)測業(yè)務實現(xiàn)收入2.02億元，同比增長153.19%。
產(chǎn)品結構優(yōu)化疊加降本，公司盈利水平創(chuàng)歷史新高。公司通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構，加快新產(chǎn)品推廣，落實降本增效措施，推進產(chǎn)品國產(chǎn)化、標準化、平臺化，盈利能力持續(xù)提升。1）毛利率：25年上半年公司毛利率65.91%，同比提升3.08pct，主要系高毛利率產(chǎn)品占比提升以及產(chǎn)品降本所致。分產(chǎn)品看：LKJ列控系統(tǒng)毛利率58.68%，同比下滑4.02pct；高速鐵路列車運行監(jiān)測系統(tǒng)毛利率78.48%，同比提升14.31pct，鐵路安全防護系統(tǒng)毛利率66.88%，同比提升0.41pct；2）凈利率：25年上半年公司凈利率達到45.12%，同比提升9.18pct，扣非凈利率43.80%，同比提升9.27pct。
中期分紅8億，占當期歸母凈利潤的263.77%。2025年4月11日，公司召開第五屆董事會第七次會議審議通過了《關于修改<公司2024~2026年分紅規(guī)劃>的議案》，進一步提高了現(xiàn)金分紅比例，將公司2024~2026年現(xiàn)金分紅比例不低于當年實現(xiàn)的可供分配利潤的40%提高至60%。同時將“增加中期現(xiàn)金分紅頻次”等要求在分紅規(guī)劃中進行了明確，規(guī)定原則上公司每年進行中期利潤分配，在有條件的情況下，公司可以按季度實施利潤分配。本次半年度公司擬派發(fā)現(xiàn)金分紅8億(含稅)，占當期歸母凈利潤的263.77%，占期末母公司未分配利潤的80.51%。截至2025年上半年末，上市公司累計未分配利潤為16.90億元(其中，母公司未分配利潤為9.94億元)，公司持有的貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)共計16.10億元，賬上現(xiàn)金充足，后續(xù)仍具備持續(xù)大比例分紅潛力。
維持盈利預測，維持“買入”評級。預計25-27年歸母凈利潤分別為6.54、7.55、8.70億，對應25-27年PE分別為19X、17X、14X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、鐵路固定資產(chǎn)投資不及預期的風險等。
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