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IDC領(lǐng)軍企業(yè)，AIDC時(shí)代開啟新篇章
　　光環(huán)新網(wǎng)成立于1999年，2001年在北京市率先開展IDC服務(wù)，并持續(xù)投入各地IDC建設(shè)，2015年收購無雙科技跨入云計(jì)算領(lǐng)域，2016年與亞馬遜簽訂協(xié)議負(fù)責(zé)運(yùn)營亞馬遜云科技中國北京區(qū)域云服務(wù)，2023年上線高性能計(jì)算業(yè)務(wù)，并逐步開啟新一輪的AIDC擴(kuò)張。截至2025年4月中旬，按照單機(jī)柜4.4KW統(tǒng)計(jì)，公司在全國范圍內(nèi)規(guī)劃機(jī)柜規(guī)模已超過23萬個(gè)，截至目前已投產(chǎn)機(jī)柜超過5.9萬個(gè)。隨著多地智算中心項(xiàng)目陸續(xù)交付，公司有望充分受益于算力發(fā)展，成長空間廣闊，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為3.29、4.46、5.65億元，當(dāng)前收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為78.7、58.0、45.8倍，對(duì)應(yīng)EV/EBITDA分別為19.7倍、15.8倍、13.6倍，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
　　積極布局智算服務(wù)市場，打通算力產(chǎn)業(yè)鏈條
　　公司于2023年新增智算中心布局，正式開啟高性能算力業(yè)務(wù)。2023年8月，公司開始以北京亦莊地區(qū)自有數(shù)據(jù)中心資源為基礎(chǔ)，子公司光環(huán)云數(shù)據(jù)搭建多元異構(gòu)算力調(diào)度平臺(tái)，為大模型訓(xùn)練、深度學(xué)習(xí)、高性能計(jì)算等應(yīng)用場景提供高性能智算服務(wù)；2024年3月，公司在天津贊普云計(jì)算中心部署推理場景算力資源供客戶使用，進(jìn)一步拓展算力業(yè)務(wù)范圍，截至2025年4月中旬，公司算力業(yè)務(wù)規(guī)模已超過4000P。
　　綁定AI行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶，積極推進(jìn)AIDC全球化布局
　　公司IDC業(yè)務(wù)客戶主要包括傳統(tǒng)云廠商、互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)、金融客戶以及基礎(chǔ)運(yùn)營商等。截至2025年4月中旬，公司在北京共運(yùn)營5座數(shù)據(jù)中心；河北燕郊一二期已滿產(chǎn)運(yùn)營，三四期將逐步投運(yùn)，并于河北三河市規(guī)劃8.9千個(gè)機(jī)柜項(xiàng)目；天津?qū)氎娑陉懤m(xù)交付并規(guī)劃三期建設(shè)；此外，上海嘉定預(yù)售項(xiàng)目陸續(xù)交付；杭州土建完工在即；長沙項(xiàng)目將于2025年陸續(xù)交付；未來進(jìn)一步擴(kuò)展內(nèi)蒙古、海南、馬來西亞智算項(xiàng)目。AIDC時(shí)代，公司作為IDC領(lǐng)軍企業(yè)，長期發(fā)展可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI及云計(jì)算發(fā)展不及預(yù)期、能耗指標(biāo)獲取不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇