>> 申萬宏源-7月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：7月出口的“新主線”-250807
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
大?。?/td>
| 676KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
屠強(qiáng),趙偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
事件：8月7日，海關(guān)公布7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，出口（美元計(jì)價(jià)）同比7.2%、預(yù)期5.8%、前值5.8%；進(jìn)口（美元計(jì)價(jià)）同比4.1%、預(yù)期0.3%、前值1.1%。
核心觀點(diǎn)：對(duì)美“搶出口”退坡，對(duì)新興市場(chǎng)出口改善或因轉(zhuǎn)口預(yù)期和內(nèi)需恢復(fù)
7月出口同比超市場(chǎng)預(yù)期回升，對(duì)發(fā)達(dá)國家回落，對(duì)新興國家走強(qiáng)。7月出口同比（美元計(jì)價(jià)）較6月回升1.4pct至7.2%。國別來看，7月我國對(duì)美國（-5.6pct至-21.6%）出口回落；對(duì)拉美（+9.8pct至7.8%）、對(duì)非洲（+7.5pct至42.5%）等新興國家出口均明顯回升，對(duì)東盟（-0.3pct至16.7%）出口則與上月基本持平。
主線一：對(duì)美“搶出口”現(xiàn)象出現(xiàn)退坡。7月我國對(duì)美國出口回落5.6pct至-21.6%。商品來看，7月我國消費(fèi)電子（-4.4pct至0.9%）、玩具（-11.4pct至-3.3%）等對(duì)美出口占比較高的商品出口增速明顯回落，或顯示前期因美國需求激增帶動(dòng)的對(duì)美“搶出口”現(xiàn)象已退坡。中觀數(shù)據(jù)也能驗(yàn)證，美國對(duì)我國集裝箱預(yù)定量同比自6月起始終維持負(fù)增長(zhǎng)。
主線二：轉(zhuǎn)口貿(mào)易面臨打擊的預(yù)期下，再度引發(fā)我國對(duì)新興國家“搶出口”。7月初，特朗普宣布將在8月對(duì)“轉(zhuǎn)口貿(mào)易”商品征收40%的關(guān)稅。在此背景下，東盟及拉美的相關(guān)企業(yè)加速從中國進(jìn)口生產(chǎn)資料的需求，從而帶動(dòng)了我國相關(guān)商品的出口，如通用機(jī)械同比（+3.9pct至5.3%）、汽車零配件（+3.9pct至4.0%）。高頻數(shù)據(jù)也能驗(yàn)證，7月上旬我國港口外貿(mào)貨物吞吐量同比大幅上升，全月較6月回升9.7pct至7.7%。
主線三：新興市場(chǎng)工業(yè)化提速，拉動(dòng)我國生產(chǎn)資料出口。7月我國對(duì)非洲（+7.5pct至42.5%）出口也繼續(xù)上行。另外，此前主要面向新興經(jīng)濟(jì)體出口的協(xié)同生產(chǎn)類商品，如鋼材、集成電路等商品同比反彈均較明顯，分別回升了13.3pct、4.9pct，這或反映非洲等新興國家工業(yè)化進(jìn)程提速，對(duì)我國生產(chǎn)資料需求增加，從而帶動(dòng)了我國整體出口增長(zhǎng)。
展望未來，在特朗普“對(duì)等關(guān)稅”2.0落地背景下，8月出口或面臨不確定性。8月7日“對(duì)等關(guān)稅2.0”方案生效后，我國對(duì)新興國家的“搶出口”已無必要，對(duì)美“搶出口”也明顯退坡，近期港口外貿(mào)吞吐量下滑也進(jìn)一步印證了這一趨勢(shì)。但鑒于7月加工貿(mào)易進(jìn)口同比仍保持較高水平，或指向8月出口回落幅度或相對(duì)可控。
常規(guī)跟蹤：出口、進(jìn)口均有所回升
消費(fèi)品方面，消費(fèi)電子、輕工制品出口增速回落。根據(jù)海關(guān)公布的7月重點(diǎn)商品數(shù)據(jù)，消費(fèi)電子出口增速回落（-4.4pct至0.9%），結(jié)構(gòu)上主要被手機(jī)（-11.5pct至-21.8%）所拖累。7月輕工制品出口增速回落（-1.0pct至-1.4%），其中鞋靴（-3.6pct至-7.7%）、箱包及類似容器（-2.9pct至-10.0%）、服裝及衣著附件（-1.4pct至-0.6%）。
資本品出口增速分化，中間品出口增速回升。資本品方面，醫(yī)療儀器及器械（+7.2pct至12.2%）出口增速有所上行，船舶（-25.1pct至-1.5%）等出口增速有所下行。中間品方面，集成電路（+4.9pct至29.2%）、汽車零配件（+3.9pct至4.0%）均有所回升。此外，能源資源出口增速回升明顯（+8.8pct至7.8%）。
國別方面，對(duì)美國出口增速回落，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體和地區(qū)的出口增速有所回升。發(fā)達(dá)國家方面，對(duì)美國（-5.6pct至-21.6%）出口增速回落，但對(duì)歐盟（+1.6pct至9.3%）出口增速回升。新興經(jīng)濟(jì)體和地區(qū)方面，對(duì)拉美（+9.8pct至7.8%）、對(duì)非洲（+7.5pct至42.5%）出口增速有所回升，但對(duì)東盟（-0.3pct至16.7%）出口增速小幅回落。
7月進(jìn)口增速有所回升，主要受大宗商品進(jìn)口回升帶動(dòng)。7月進(jìn)口（美元計(jì)價(jià)）同比回升+3.0pct至4.1%。具體來看，機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口增速較上月有小幅回落（-3.3pct至2.7%）。大宗商品進(jìn)口有所回升。進(jìn)口數(shù)量方面，銅（+16.2pct至18.0%）、大豆（+8.1pct至18.4%）、原油（+4.1pct至11.5%）均有所回升，或反映國內(nèi)投資需求回暖。
風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)壓力超預(yù)期，海外央行貨幣政策調(diào)整，外部形式變化。
|
|
