>> 東興證券-東興輕紡行業(yè)周觀點(diǎn)：阿迪達(dá)斯發(fā)布業(yè)績，關(guān)注關(guān)稅政策變化-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
大小： |
705KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉田田,沈逸倫 |
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阿迪達(dá)斯發(fā)布上半年業(yè)績，庫存基本健康。阿迪達(dá)斯發(fā)布2025年第二季度及上半年財報，今年第二季度，阿迪達(dá)斯品牌營收59.52億歐元，同比增長2.2%，在貨幣中性下同比增長12%（剔除Yeezy因素）；營業(yè)利潤達(dá)5.46億歐元，同比增長58%；歸母凈利潤為3.69億歐元，同比增長94.6%。第二季度，阿迪達(dá)斯品牌大中華區(qū)剔除匯率因素實(shí)現(xiàn)營收7.98億歐元，同比增長11%，大中華區(qū)業(yè)績連續(xù)九個季度實(shí)現(xiàn)增長。庫存方面，公司期末庫存為52.6億歐元，同比+16%，基本與收入增長同步，庫存水平維持健康。關(guān)稅影響方面，預(yù)計下半年美國產(chǎn)品成本將增加2億歐元，但是美國市場價格將不會影響其他市場價格。
關(guān)稅談判重啟，下半年仍不明朗。美國在8月1日恢復(fù)征收所謂“對等關(guān)稅”，當(dāng)前特朗普政府仍在與多個經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行談判。目前，美國與越南、菲律賓、印度尼西亞等經(jīng)濟(jì)體達(dá)成初步協(xié)議。此外中美協(xié)議緩沖期即將來到，關(guān)注可能出現(xiàn)的政策變化。紡織服裝方面，我們認(rèn)為在東南亞有產(chǎn)能布局的紡織制造企業(yè)訂單穩(wěn)定性更強(qiáng)，百隆東方等海外產(chǎn)能優(yōu)勢有望進(jìn)一步凸顯，建議加強(qiáng)關(guān)注。輕工制造方面，業(yè)績穩(wěn)定、估值低位、在東南亞有產(chǎn)能布局的優(yōu)質(zhì)出口企業(yè)如建霖家居、匠心家居值得跟蹤。
晨光積極與國產(chǎn)IP合作。動畫電影《浪浪山小妖怪》8月2日上映，首個周末實(shí)現(xiàn)億元以上票房。晨光股份與其建立了聯(lián)名合作，推出玩偶、文具等多款產(chǎn)品。晨光股份近期在IP業(yè)務(wù)拓展上動作頻頻，已與多個動漫IP建立合作，推出眾多谷子、文具類產(chǎn)品。晨光還在暑期開展“次元集合快閃”活動，集合旗下動漫IP新品，覆蓋旗下超2萬家門店。當(dāng)前IP玩具行業(yè)景氣度較高，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婷黠@。泡泡瑪特競爭優(yōu)勢顯著且景氣度仍在，海外擴(kuò)張、新業(yè)態(tài)仍有空間，推薦關(guān)注；晨光股份有望借助自身渠道優(yōu)勢快速拓展IP業(yè)務(wù)，受益玩具行業(yè)發(fā)展。
市場回顧
當(dāng)周紡織服裝行業(yè)下降2.14%，輕工制造下降1.59%，商貿(mào)零售下降2.22%，社會服務(wù)上漲0.10%，美容護(hù)理下降3.30%，在申萬31個一級行業(yè)中分別排第16、12、18、5、28名。指數(shù)方面，上證指數(shù)下降0.94%，深證成指下降1.58%。重點(diǎn)推薦：
泡泡瑪特、顧家家居、索菲亞、志邦家居、歐派家居、安踏體育、李寧
風(fēng)險提示：國內(nèi)消費(fèi)需求下行，全球購買力下行、關(guān)稅政策風(fēng)險
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