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本報(bào)告統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2025.07.28-2025.08.01。
　　短期維持震蕩格局。滬指短期或維持震蕩格局：當(dāng)前處于增量政策真空期，政治局會(huì)議刪除“降準(zhǔn)降息”表述，預(yù)示新增刺激政策概率降低，重心轉(zhuǎn)向現(xiàn)有措施落地。疊加海外擾動(dòng)（中美關(guān)稅豁免期雖大概率延期但仍存變數(shù)），A股賺錢效應(yīng)或?qū)⒂兴陆?。操作上宜多看少?dòng)，配置聚焦兩大方向：1）防御壓艙石：銀行、非銀等低波板塊發(fā)揮指數(shù)穩(wěn)定器功能。2)關(guān)注稀土（中美博弈、漲價(jià)）的布局機(jī)會(huì)以及其他主題輪動(dòng)的低位布局機(jī)會(huì)。
　　權(quán)益市場(chǎng)，上周，市場(chǎng)風(fēng)格方面，小盤風(fēng)格占優(yōu)，價(jià)值成長(zhǎng)偏向均衡；市場(chǎng)風(fēng)格波動(dòng)方面，大小盤風(fēng)格波動(dòng)及價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格波動(dòng)上升。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，上周，行業(yè)指數(shù)超額收益離散度略有上升，行業(yè)輪動(dòng)速度維持震蕩，成分股上漲比例大幅下行；交易集中度方面，前100個(gè)股成交額占比及前5行業(yè)成交額占比均維持在上期水平。市場(chǎng)活躍度方面，上周，市場(chǎng)波動(dòng)率快速上升，市場(chǎng)換手率繼續(xù)上行。
　　商品市場(chǎng)方面，上周，各板塊趨勢(shì)強(qiáng)度均略有下降；基差動(dòng)量方面，貴金屬板塊基差動(dòng)量略有上行，其余板塊基差動(dòng)量維持震蕩；波動(dòng)率方面，各板塊波動(dòng)率均上升；流動(dòng)性方面，有色金屬板塊流動(dòng)性快速下行。
　　期權(quán)市場(chǎng)方面，從隱含波動(dòng)率水平來看，上證50與中證1000隱波在前期持續(xù)走高后開始回落，而且二者的看跌期權(quán)偏度出現(xiàn)反彈，說明市場(chǎng)經(jīng)過前期的連續(xù)上漲已有不少參與者開始著手風(fēng)險(xiǎn)防范，確定性最強(qiáng)的行情或已走完。
　　可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，估值端由于權(quán)益市場(chǎng)上周回落調(diào)整，轉(zhuǎn)債的抗跌屬性得以體現(xiàn)，百元轉(zhuǎn)股溢價(jià)率繼續(xù)走高，突破5月高點(diǎn)。低轉(zhuǎn)股溢價(jià)率轉(zhuǎn)債的占比趨勢(shì)則有所增加，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的差異。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額水平較為穩(wěn)定。信用利差出現(xiàn)小幅走闊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)整理，存在失效風(fēng)險(xiǎn)，不代表對(duì)基金未來資產(chǎn)配置情況的預(yù)測(cè)，不構(gòu)成投資建議；報(bào)告研究依賴數(shù)據(jù)可靠性、研究假設(shè)和估算方法，結(jié)果可能存在偏差。