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市場(chǎng)交易資料全面爆發(fā)：2025年上半年，香港金融市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇，多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高。香港交易所表現(xiàn)突出，日均成交金額達(dá)2402億港元，同比大幅增長(zhǎng)118%，創(chuàng)下2010年以來(lái)同期新高。港股通平均每日成交金額達(dá)1109.6億港元，同比增長(zhǎng)195%，顯示南下資金參與度顯著提升。衍生品市場(chǎng)也表現(xiàn)強(qiáng)勁，期貨及期權(quán)日均成交量同比增長(zhǎng)11%，人民幣貨幣期貨日均成交量同比增長(zhǎng)43%，人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速。
　　港股通及衍生品市場(chǎng)：港股通25H1平均每日成交金額達(dá)1109.6億港元，同比增長(zhǎng)195%，表明南下資金對(duì)港股市場(chǎng)的參與度顯著提升。同時(shí)，衍生品市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，期貨及期權(quán)日均成交量同比增長(zhǎng)11%，人民幣貨幣期貨日均成交量同比增長(zhǎng)43%，反映出人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速以及市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理需求的增長(zhǎng)。
　　細(xì)分產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼：ETF市場(chǎng)在互聯(lián)互通計(jì)畫擴(kuò)容和新產(chǎn)品持續(xù)上市的推動(dòng)下，25H1每日成交金額攀升至338億港元，同比增幅高達(dá)184%。人民幣貨幣期貨成交量大幅增長(zhǎng)43%，進(jìn)一步鞏固了香港作為全球最大離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的地位。
　　市場(chǎng)規(guī)模及吸引力顯著提升：截至2025年6月底，香港市場(chǎng)總市值增至42.7萬(wàn)億港元，較去年同期增長(zhǎng)33%。這一增長(zhǎng)主要得益於中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)中資股估值修復(fù)，以及港交所持續(xù)優(yōu)化上市制度吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市。2025年上半年，港交所受理了超過200個(gè)上市申請(qǐng)，新股融資總額達(dá)141億美元，同比增長(zhǎng)695%，較去年全年增長(zhǎng)約22%，遠(yuǎn)超全球新股融資額8%的同比增幅。預(yù)計(jì)全年將有超過80家中大型企業(yè)推進(jìn)A股或次級(jí)赴港上市計(jì)畫。
　　上調(diào)目標(biāo)價(jià)至500.0港元，維持買入評(píng)級(jí)：基於港交所2025年上半年超2400億港元的日均成交額、南向資金創(chuàng)紀(jì)錄的淨(jìng)流入等強(qiáng)勁基本面改善，疊加8月上市新規(guī)及AI產(chǎn)業(yè)紅利對(duì)長(zhǎng)期流動(dòng)性的提振，結(jié)合歷史估值中樞，給予港交所目標(biāo)價(jià)500.0港元，對(duì)應(yīng)42倍PE，較前一交易日收盤價(jià)有15.8%的漲幅，維持買入評(píng)級(jí)。該估值較當(dāng)前約38倍PE溢價(jià)10%，仍低於歷史牛市中樞44.7倍，具備充足安全邊際。港股市場(chǎng)正處?kù)豆乐敌迯?fù)與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，雖然短期可能因政策預(yù)期差出現(xiàn)波動(dòng)，但中長(zhǎng)期配置價(jià)值顯著。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、政策寬鬆力度不足、美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向延遲、地緣政治衝突升級(jí)、板塊估值分化加劇。