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事件：公司發(fā)布半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2025H1營(yíng)業(yè)收入約35億元，同比增長(zhǎng)4%至5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為30,000萬(wàn)元～33,500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)151%～180%。非經(jīng)常性損益（稅后）約為7,000萬(wàn)元，去年同期為8,567.26萬(wàn)元。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為23,000萬(wàn)元～26,500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)576%～679%。業(yè)績(jī)變動(dòng)是因?yàn)楣痉e極開(kāi)拓市場(chǎng)，聚焦新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，包括新能源汽車(chē)、節(jié)能變頻空調(diào)、風(fēng)力發(fā)電等核心應(yīng)用領(lǐng)域。配合國(guó)際知名科技公司進(jìn)行具身機(jī)器人電機(jī)轉(zhuǎn)子研發(fā)，并布局低空飛行器領(lǐng)域，有小批量交付。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　稀土永磁規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)量全國(guó)第一。公司專(zhuān)注高性能稀土永磁材料，尤其是滲鏑（鋱）技術(shù)全球領(lǐng)先，與全球眾多知名公司保持長(zhǎng)期的合作關(guān)系，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用到汽車(chē)、壓縮機(jī)等領(lǐng)域。2024年底，公司稀土永磁產(chǎn)能達(dá)3.8萬(wàn)噸，成品產(chǎn)量超過(guò)21597噸，中國(guó)第一。2025年將擴(kuò)至4萬(wàn)噸并建成機(jī)器人磁組件生產(chǎn)線。2025年1月，公司宣布投資10.5億元建設(shè)年產(chǎn)2萬(wàn)噸高性能稀土永磁材料綠色智造項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2027年總產(chǎn)能將達(dá)6萬(wàn)噸。稀土永磁是多種電機(jī)產(chǎn)品的核心部件，成本占比高，技術(shù)要求前沿，公司從磁材向磁組件領(lǐng)域延伸，具有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，公司將形成磁材和磁組件協(xié)同發(fā)展的模式。中國(guó)海關(guān)總署公告《2025年第18號(hào)公布對(duì)部分中重稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制的決定》，對(duì)釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧和釔等相關(guān)物項(xiàng)出口管制，該政策的實(shí)施有利于行業(yè)向頭部企業(yè)集中。
　　稀土永磁需求持續(xù)增長(zhǎng)。稀土永磁憑高效率、小型化、輕量化的特征優(yōu)勢(shì)日益顯現(xiàn)，被廣泛應(yīng)用到汽車(chē)、節(jié)能電機(jī)、軌道交通、機(jī)器人、白色家電、消費(fèi)類(lèi)電子、新能源和航空航天等領(lǐng)域，需求逐年增長(zhǎng)。隨著新能源汽車(chē)滲透率不斷提高，其對(duì)最高性能稀土永磁的需求持續(xù)增長(zhǎng)，純電動(dòng)乘用車(chē)約2-3kg/輛,插電混合動(dòng)力乘用車(chē)約1.5kg/輛。低空領(lǐng)域的eVTOL對(duì)稀土永磁的需求量將持續(xù)增長(zhǎng)，從公開(kāi)信息看，eVTOL采用多電機(jī)模式，且功率較大，單臺(tái)eVTOL對(duì)稀土永磁的需求較大。另外，人形機(jī)器人有望成為稀土永磁下一個(gè)爆發(fā)市場(chǎng)。2023年10月，工信部發(fā)布《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》，2024年以來(lái)，我國(guó)各地密集發(fā)布機(jī)器人產(chǎn)業(yè)支持政策。海外已特斯拉optiums為主的人形機(jī)器人性能不斷完善，引領(lǐng)全球機(jī)器人的發(fā)展。2025年將成為AI機(jī)器人市場(chǎng)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，逐步放量。
　　稀土漲價(jià)，利好產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。中國(guó)具有全球最大的稀土資源，全球領(lǐng)先的稀土及材料技術(shù)，一直以來(lái)是全球稀土及制品的最重要供應(yīng)國(guó)。2024年，中國(guó)稀土配額為27萬(wàn)噸，其中輕稀土25萬(wàn)噸多，同比增長(zhǎng)6.36%，重稀土接近2萬(wàn)噸，沒(méi)有增加。冶煉分離配額25.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.43%。另外，還有進(jìn)口礦作為補(bǔ)充，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年，中國(guó)進(jìn)口的稀土產(chǎn)品13.3萬(wàn)噸，同比下滑28.9%。其中，進(jìn)口稀土氧化物4.97萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.36%，進(jìn)口稀土金屬0.06萬(wàn)噸，進(jìn)口稀土鹽類(lèi)產(chǎn)品8.28萬(wàn)噸，同比減少33.16%。2025H1,進(jìn)口量為5.7萬(wàn)噸，同比微增。過(guò)去兩年，國(guó)內(nèi)稀土價(jià)格地位運(yùn)行，2025年以來(lái)，稀土價(jià)格有所上漲，資源漲價(jià)產(chǎn)業(yè)鏈具備傳導(dǎo)能力，公司有望受益。
　　投資建議：公司在稀土永磁技術(shù)和產(chǎn)量方面均行業(yè)領(lǐng)先，客戶(hù)涵蓋眾多國(guó)內(nèi)外知名公司，公司也積極布局新產(chǎn)品。稀土價(jià)格底部上漲，價(jià)格將在產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤妗Ａ硗?，?guó)家對(duì)稀土產(chǎn)品實(shí)施出口許可制度，行業(yè)有望向頭部集中。我們預(yù)測(cè)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為7.24億元,8.53億元和9.58億元嗎，對(duì)應(yīng)的PE分別為53倍，45倍和40倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土資源供給集中，受地方政策影響明顯；稀土永磁應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響大；全球貿(mào)易關(guān)系對(duì)行業(yè)有較大影響；其他風(fēng)險(xiǎn)