>> 五礦期貨-氧化鋁月報(bào)：累庫(kù)趨勢(shì)難改，期價(jià)維持弱勢(shì)震蕩-250808
| 上傳日期： |
2025/8/9 |
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| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳坤金 |
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月度要點(diǎn)小結(jié)
◆期貨價(jià)格：期貨價(jià)格方面，截止8月8日，月內(nèi)氧化鋁指數(shù)較6月30日價(jià)格累計(jì)上漲7.1%至3182元/噸。7月中上旬，供應(yīng)端收縮的政策預(yù)期增強(qiáng)，商品整體做多氛圍濃厚，疊加氧化鋁較低的倉(cāng)單注冊(cè)量，驅(qū)動(dòng)期價(jià)短期走強(qiáng)。隨著情緒退潮且流通現(xiàn)貨轉(zhuǎn)松，盤面逐步回歸基本面邏輯，當(dāng)前供應(yīng)過剩的格局帶動(dòng)期價(jià)大幅回落。
◆現(xiàn)貨價(jià)格：7月“反內(nèi)卷”政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)商品整體漲價(jià)情緒亢奮，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格大幅反彈。分地區(qū)來看，截止2025年8月8日，廣西、貴州、河南、山東、山西、新疆現(xiàn)貨價(jià)格分別報(bào)3325元/噸、3320元/噸、3225元/噸、3215元/噸、3250元/噸、3520元/噸，較7月初相比，各地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格分別大幅上漲155元/噸、145元/噸、135元/噸、125元/噸、165元/噸、180元/噸。
◆庫(kù)存：截止8月8日，氧化鋁月內(nèi)社會(huì)總庫(kù)存累庫(kù)28.5噸至414.4萬噸，其中電解鋁廠內(nèi)庫(kù)存、氧化鋁廠內(nèi)庫(kù)存、在途庫(kù)存和港口庫(kù)存分別累庫(kù)11.8萬噸、累庫(kù)3萬噸、累庫(kù)10.5萬噸、累庫(kù)3.2噸
◆礦端：國(guó)內(nèi)鋁土礦近期受北方環(huán)保監(jiān)管和南方雨季影響，出礦量較前期有所下滑，國(guó)產(chǎn)礦價(jià)預(yù)計(jì)維持堅(jiān)挺。進(jìn)口礦方面，幾內(nèi)亞礦石發(fā)運(yùn)近期受雨季和前期禁令影響出現(xiàn)下滑，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致進(jìn)口礦石到港量較前期有所下滑，港口庫(kù)存將出現(xiàn)階段性去庫(kù)，礦價(jià)短期仍有支撐。
◆供應(yīng)端：運(yùn)行產(chǎn)能方面，2025年6月氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9000萬噸，同比增加9.36%，環(huán)比增加6.38%，冶煉利潤(rùn)回暖，前期檢修減產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)。
◆進(jìn)出口：2025年6月氧化鋁凈出口6.97萬噸，維持凈出口，其中進(jìn)口量由上個(gè)月6.75萬噸增加至10.13萬噸，出口量由20.78萬噸下滑至17.1萬噸。2025年前六個(gè)月合計(jì)凈出口107.5萬噸。6月進(jìn)口窗口小幅打開，進(jìn)口量回升減少，預(yù)計(jì)小幅凈出口將成為常態(tài)。
◆需求端：運(yùn)行產(chǎn)能方面，2025年7月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4419萬噸，較上月增加16萬噸。開工率方面，7月電解鋁開工率環(huán)比增加0.55%至97.24%。
◆總結(jié)：供應(yīng)端收縮政策落地情況仍需觀察，但因氧化鋁落后產(chǎn)能占比較低且年內(nèi)仍有新投產(chǎn)，預(yù)計(jì)氧化鋁產(chǎn)能過剩格局或仍難改，短期商品做多情緒退潮，且流通現(xiàn)貨緊缺格局有望緩解，建議結(jié)合市場(chǎng)情緒逢高布局空單。國(guó)內(nèi)主力合約AO2509參考運(yùn)行區(qū)間：3000-3400元/噸，需關(guān)注倉(cāng)單注冊(cè)、供應(yīng)端政策、幾內(nèi)亞礦石政策。
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