>> 國泰君安期貨-鉛產(chǎn)業(yè)鏈周度報(bào)告-250810
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
大小： |
1995KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
季先飛 |
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強(qiáng)弱分析：中性，價(jià)格區(qū)間：16600-17000元/噸
◆國內(nèi)鉛供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)，但鉛酸蓄電池消費(fèi)未見改善，預(yù)計(jì)價(jià)格整體表現(xiàn)震蕩。從供應(yīng)端看，原生鉛產(chǎn)量減少，再生鉛持續(xù)虧損。鉛精礦現(xiàn)貨進(jìn)口TC為-60美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)為500元/噸，處于歷史低位。國內(nèi)河南部分冶煉企業(yè)持續(xù)檢修，湖南部分企業(yè)因原料緊張而降低產(chǎn)能利用率，都將影響未來原生鉛產(chǎn)量。再生鉛虧損約400元/噸左右，較上周虧損收窄，但由于再生虧損時(shí)間較長，寧夏等地區(qū)再生鉛企業(yè)將開始減產(chǎn)。
◆鉛酸蓄電池消費(fèi)表現(xiàn)一般，但市場依然對(duì)后期消費(fèi)有所期待。當(dāng)前鉛酸蓄電池消費(fèi)沒有表現(xiàn)出邊際改善，大型電池廠已開始降價(jià)向經(jīng)銷商壓庫存。市場認(rèn)為后期消費(fèi)旺季依然有可能來臨，鉛酸蓄電池企業(yè)開工率存在回升的可能，將逢低增加原料庫存。
◆從供需角度看，國內(nèi)鉛庫存已經(jīng)開始出現(xiàn)邊際回落，從7月31日的7.3萬噸下降至8月7日的7.11萬噸。我們認(rèn)為當(dāng)前核心的邏輯在供應(yīng)端，供應(yīng)端更具有剛性且對(duì)價(jià)格影響的時(shí)間周期較長，所以在供應(yīng)緊張的邏輯下，價(jià)格底部支撐依然較強(qiáng)。從歷史周期來看，三季度是價(jià)格的年度上行周期，建議以逢低買入為主。從價(jià)差來看，當(dāng)前滬鉛C結(jié)構(gòu)較大，但預(yù)計(jì)后期庫存可能持續(xù)去化，滬鉛期現(xiàn)正套依然存在機(jī)會(huì)。
◆風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：東南亞等海外消費(fèi)崩塌，嚴(yán)重影響中國鉛酸蓄電池出口。
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