>> 國金證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)研究：OPEC+增產(chǎn)，AI for Science值得重點(diǎn)關(guān)注-250809
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
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pdf 共22頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳屹 |
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本周化工市場(chǎng)綜述
本周市場(chǎng)繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，其中申萬化工指數(shù)上漲2.33%，跑贏滬深300指數(shù)1.1%。標(biāo)的方面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方向表現(xiàn)較佳，包括：液冷、機(jī)器人材料，我們觀察到景氣方向呈現(xiàn)明顯輪動(dòng)特征，以AI行業(yè)為例，先是AIPCB，之后是AIPCB材料，再往后是AIPCB設(shè)備，本周輪動(dòng)到液冷；前期表現(xiàn)較強(qiáng)的部分標(biāo)的有所回調(diào)，包括：AIPCB材料、醫(yī)藥代工。往后看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望繼續(xù)維持高位，建議繼續(xù)關(guān)注估值合理的高景氣方向，包括：AIPCB材料以及AI應(yīng)用，尤其是AI應(yīng)用方向，可能是未來主線之一，本周晶泰控股公告的訂單可能只是開始，隨著產(chǎn)業(yè)鏈不斷蓄力，未來或有更多正向催化。油價(jià)方面，OPEC+原則同意9月再次大幅增產(chǎn)，若油價(jià)回歸基本面，其有承壓的可能；除了關(guān)注OPEC+增產(chǎn)，還需關(guān)注石油財(cái)政，以沙特阿美為例，其連續(xù)第10個(gè)季度利潤下滑，盈利情況可能會(huì)限制OPEC+增產(chǎn)的成色。海外流動(dòng)性方向，本周公布的美國7月非農(nóng)新增就業(yè)7.3萬遠(yuǎn)低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于9月降息預(yù)期提升。AI方面，本周多個(gè)巨頭發(fā)布迭代模型，包括谷歌DeepMind的Genie 3、OpenAI的GPT-5以及Anthropic的Opus 4.1；除此之外，海外AI應(yīng)用龍頭Palantir二季度業(yè)績(jī)依舊亮眼，美國商業(yè)收入激增92%，政府業(yè)務(wù)穩(wěn)健。
本周大事件
大事件一：中國7月按美元計(jì)出口同比增長7.2%，進(jìn)口增長4.1%，高技術(shù)產(chǎn)品前7個(gè)月進(jìn)出口同比增8.4%。稀土出口環(huán)比跌23%，大豆進(jìn)口創(chuàng)歷史最高，鐵礦石進(jìn)口連續(xù)三個(gè)月保持在1億噸上方。
大事件二：OPEC+原則同意：9月再次大幅增產(chǎn)。據(jù)報(bào)道，OPEC+計(jì)劃在周日舉行的視頻會(huì)議上正式批準(zhǔn)增產(chǎn)54.8萬桶/日，這將完成此前暫停的220萬桶減產(chǎn)措施的全面恢復(fù)。目前，OPEC+仍有另一項(xiàng)166萬桶/日的減產(chǎn)計(jì)劃，正式安排將持續(xù)到2026年底，這將是未來市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
大事件三：美國7月非農(nóng)新增就業(yè)7.3萬遠(yuǎn)低于預(yù)期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修25.8萬。7月失業(yè)率回升至4.2%，符合預(yù)期，前值4.1%。時(shí)薪同比漲幅從上修后的3.8%（原為3.7%）上漲至3.9%，高于預(yù)期的3.8%?！靶旅缆?lián)儲(chǔ)通訊社”：非農(nóng)就業(yè)降溫為9月降息打開大門，盡管通脹仍令人擔(dān)憂。
大事件四：谷歌DeepMind推出世界模型Genie 3，重新定義“生成式AI”。谷歌DeepMind宣布推出第三代通用的世界模型Genie 3，可以生成前所未有的多樣化交互式環(huán)境，給出文本提示，Genie 3可以生成動(dòng)態(tài)世界，可以以每秒24幀的速度實(shí)時(shí)導(dǎo)航，并以720p的分辨率保持幾分鐘的一致性。與前代模型（如Genie 1/2）和視頻生成模型（如Veo 2，Veo 3對(duì)直覺物理學(xué)的深刻理解）相比，Genie 3是第一個(gè)允許實(shí)時(shí)交互的世界模型，同時(shí)Genie相比，其一致性和真實(shí)感也得到了提升。
大事件五：搶在GPT-5前升級(jí)模型，Anthropic發(fā)布Opus 4.1，編程、研究、數(shù)據(jù)分析更強(qiáng)大。Anthropic稱，在SWE-Bench Verified測(cè)試中，Opus 4.1準(zhǔn)確率74.5%，高于Opus 4的72.5%；新模型還提升了Claude的深入研究和數(shù)據(jù)分析能力，尤其是細(xì)節(jié)追蹤和代理搜索方面。此次升級(jí)標(biāo)志著公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向更頻繁的漸進(jìn)式改進(jìn)，而非僅專注重大版本更新。該司計(jì)劃，未來幾周內(nèi)發(fā)布更重大的模型更新。
大事件六：OpenAI最強(qiáng)模型GPT-5來了，免費(fèi)可用，Altman高呼邁向AGI一大步，微軟搶先接入。GPT-5是OpenAI首次將o系列模型推理和GPT系列快速響應(yīng)結(jié)合的產(chǎn)物；編碼能力迄今最強(qiáng)，基準(zhǔn)測(cè)試中準(zhǔn)確率74.9%，略超Anthropic周二推出的Opus 4.1；創(chuàng)意寫作上表現(xiàn)出更好的品味；幻覺問題大幅改善，健康領(lǐng)域錯(cuò)誤信息率1.6%，遠(yuǎn)低于GPT-4o的15.8%；新的安全訓(xùn)練模式教模型在安全范圍內(nèi)盡量給出最有幫助的答案。Altman稱第一次感覺像在與任何領(lǐng)域的專家交談。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國內(nèi)外需求下滑，原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，國際政策變動(dòng)影響產(chǎn)業(yè)布局。
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