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行情回顧：
　　本周（8.4-8.8）上證綜指上漲2.11%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.49%。碳中和板塊上漲2.47%，環(huán)保板塊上漲2.41%，公用事業(yè)板塊上漲1.76%，煤炭板塊上漲3.2%。
　　每周專題：
　　分析對比2023年、2024年、2025年1-5月全社會(huì)用電量增長結(jié)構(gòu)拆分情況，充電樁用電和三產(chǎn)增長韌性較強(qiáng)，二產(chǎn)和居民用電相對前兩年表現(xiàn)疲軟。
　　城鄉(xiāng)居民用電增量貢獻(xiàn)大幅下滑，主要因2024年底至2025年初的“暖冬”現(xiàn)象。
　　二產(chǎn)用電增速和增量貢獻(xiàn)率持續(xù)下滑，內(nèi)部板塊較為分化。①四大高耗能行業(yè)因公共衛(wèi)生事件修復(fù)期影響結(jié)束，增長恢復(fù)相對低位；②新質(zhì)生產(chǎn)力受產(chǎn)能過剩影響，貢獻(xiàn)下降；③“兩新”相關(guān)制造業(yè)受益于設(shè)備更新和以舊換新政策，貢獻(xiàn)率持續(xù)提升；④消費(fèi)品制造業(yè)受中美關(guān)稅政策沖擊，貢獻(xiàn)率水平顯著下降。
　　三產(chǎn)用電：剔除電能替代后，增量貢獻(xiàn)率保持較強(qiáng)韌性，得益于服務(wù)業(yè)用電需求剛性及AI發(fā)展拉動(dòng)信息傳輸?shù)刃袠I(yè)用電增長。
　　充電樁用電：因電車滲透率提升保持高增速，對用電增長的貢獻(xiàn)率持續(xù)上升，表明電氣化水平提升正改變用電結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)未來在用電增長中樞下移的背景下、該板塊的拉動(dòng)作用會(huì)愈發(fā)顯著。
　　行業(yè)要聞：
　　近日，國家發(fā)展改革委國家能源局印發(fā)《電力市場計(jì)量結(jié)算基本規(guī)則》的通知，本規(guī)則所稱計(jì)量是指為滿足電力市場結(jié)算需求，對市場經(jīng)營主體的電能量、功率等數(shù)據(jù)進(jìn)行測量、記錄，并提供相關(guān)數(shù)據(jù)的行為。參與電力市場的虛擬電廠（聚合商）、新型儲(chǔ)能等新型經(jīng)營主體遵照本規(guī)則執(zhí)行，電力交易機(jī)構(gòu)和電網(wǎng)企業(yè)以市場經(jīng)營主體為單元開展結(jié)算。本規(guī)則自2025年10月1日起施行。
　　近日，國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、華能集團(tuán)等電力能源央企陸續(xù)部署下半年工作重點(diǎn)，核心發(fā)力方向包括新能源開發(fā)、新型儲(chǔ)能、電力市場機(jī)制完善、海外業(yè)務(wù)拓展，將加速能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化儲(chǔ)能技術(shù)攻關(guān)與商業(yè)模式創(chuàng)新，參與電力市場交易并布局全球能源市場。
　　近期，國家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《關(guān)于開展零碳園區(qū)建設(shè)的通知》，明確支持有條件的地區(qū)率先建成一批零碳園區(qū)，以零碳園區(qū)建設(shè)推動(dòng)能源綠色轉(zhuǎn)型、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)深度脫碳、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、積極應(yīng)對國際綠色貿(mào)易壁壘，零碳園區(qū)成為加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面綠色轉(zhuǎn)型工作的重要抓手。
　　投資建議：
　　火電板塊：我們建議關(guān)注發(fā)電資產(chǎn)主要布局在電力供需偏緊、發(fā)電側(cè)競爭格局較好地區(qū)的火電企業(yè)，如皖能電力、華電國際。水電：建議關(guān)注水電運(yùn)營商龍頭長江電力。新能源發(fā)電：建議關(guān)注新能源龍頭龍?jiān)措娏Γ℉）。核電：建議關(guān)注電價(jià)市場化占比提升背景下，核電龍頭企業(yè)中國核電。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　電力板塊：新增裝機(jī)容量不及預(yù)期；下游需求景氣度不高、用電需求降低導(dǎo)致利用小時(shí)數(shù)不及預(yù)期；電力市場化進(jìn)度不及預(yù)期；煤價(jià)維持高位影響火電企業(yè)盈利；補(bǔ)貼退坡影響新能源發(fā)電企業(yè)盈利等。
　　環(huán)保板塊：環(huán)境治理政策釋放不及預(yù)期等。