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行情回顧：
　　本周（7.21-8.1）上證綜指下跌0.67%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.61%。碳中和板塊下跌1.50%，環(huán)保板塊下跌1.95%，公用事業(yè)板塊下跌1.77%，煤炭板塊下跌3.81%。
　　每周專題：
　　2023年用電量和GDP關(guān)聯(lián)度下滑的體感差異增加主要來自度電產(chǎn)值（現(xiàn)價(jià)口徑）下滑；其中二產(chǎn)主要由于價(jià)格的下滑，三產(chǎn)主要由于度電產(chǎn)量的下滑（電氣化水平提升所致）。
　　2024年，上述規(guī)律仍然適用，說明三產(chǎn)度電產(chǎn)值的下滑仍然主要受到電氣化水平的提升的影響，二產(chǎn)度電產(chǎn)值的下滑仍然受到產(chǎn)能過剩、PPI下行的影響。但會(huì)發(fā)現(xiàn)二產(chǎn)不變價(jià)口徑的度電產(chǎn)值變動(dòng)方向由負(fù)轉(zhuǎn)正，或主要由于2H24開始高耗能增長(zhǎng)乏力，而相對(duì)而言其他度電產(chǎn)值較高的制造業(yè)增長(zhǎng)韌性較強(qiáng)，即二產(chǎn)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的短期切換導(dǎo)致了度電產(chǎn)量的提升。
　　觀測(cè)1H25的度電產(chǎn)值變動(dòng)情況，可以發(fā)現(xiàn)2024年的度電產(chǎn)值變動(dòng)規(guī)律在1H25仍然適用。但有如下兩個(gè)變化：
　?、俣a(chǎn)不變價(jià)度電產(chǎn)值增幅擴(kuò)大，說明高耗能在二產(chǎn)中的相對(duì)表現(xiàn)持續(xù)走弱。
　?、谌a(chǎn)度電產(chǎn)值降幅明顯縮小，說明電氣化水平提升的影響有所減弱，我們認(rèn)為或受到電氣化滲透率持續(xù)提升后相關(guān)領(lǐng)域用電增速下滑、以及前期高基數(shù)的共同影響。
　　行業(yè)要聞：
　　7月25日，國家發(fā)改委發(fā)布31號(hào)令《固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能審查和碳排放評(píng)價(jià)辦法》。本辦法所稱節(jié)能審查，是指根據(jù)節(jié)能法律法規(guī)、政策標(biāo)準(zhǔn)等，對(duì)項(xiàng)目能源消費(fèi)、能效水平及節(jié)能措施等情況進(jìn)行審查，并形成審查意見的行為。本辦法所稱碳排放評(píng)價(jià)，是指在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行節(jié)能審查時(shí)，按照碳排放雙控要求同步對(duì)項(xiàng)目碳排放水平、實(shí)施影響和降碳措施等進(jìn)行評(píng)價(jià)，并形成評(píng)價(jià)結(jié)果的行為。項(xiàng)目碳排放評(píng)價(jià)結(jié)果納入項(xiàng)目節(jié)能審查意見。
　　近日，國家能源局發(fā)布對(duì)十四屆全國人大三次會(huì)議第2023號(hào)建議的答復(fù)。答復(fù)文件明確，綠電直連、智能微電網(wǎng)、零碳園區(qū)等協(xié)同發(fā)展模式，對(duì)促進(jìn)源網(wǎng)荷儲(chǔ)新能源就近就地消納、加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)、助力實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)具有重要作用。國家能源局支持湛江臨港經(jīng)濟(jì)區(qū)按照國家和地方有關(guān)政策，因地制宜開展綠電直連、零碳園區(qū)、智能微電網(wǎng)等項(xiàng)目建設(shè)，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)區(qū)企業(yè)持續(xù)提高新能源利用水平，更好應(yīng)對(duì)國際貿(mào)易壁壘，推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
　　投資建議：
　　火電板塊：我們建議關(guān)注發(fā)電資產(chǎn)主要布局在電力供需偏緊、發(fā)電側(cè)競(jìng)爭(zhēng)格局較好地區(qū)的火電企業(yè)，如皖能電力、華電國際。水電：建議關(guān)注水電運(yùn)營商龍頭長(zhǎng)江電力。新能源發(fā)電：建議關(guān)注新能源龍頭龍?jiān)措娏Γ℉）。核電：建議關(guān)注電價(jià)市場(chǎng)化占比提升背景下，核電龍頭企業(yè)中國核電。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　電力板塊：新增裝機(jī)容量不及預(yù)期；下游需求景氣度不高、用電需求降低導(dǎo)致利用小時(shí)數(shù)不及預(yù)期；電力市場(chǎng)化進(jìn)度不及預(yù)期；煤價(jià)維持高位影響火電企業(yè)盈利；補(bǔ)貼退坡影響新能源發(fā)電企業(yè)盈利等。
　　環(huán)保板塊：環(huán)境治理政策釋放不及預(yù)期等。