>> 開源證券-新益昌(688383)公司深度報告：受益LED固晶設備需求加速，布局先進封裝+機器人布局打開成長空間-250810
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
大小： |
2216KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳蓉芳,陳瑜熙 |
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LED業(yè)務需求向好，先進封裝+機器人市場增量可期，維持“買入”評級
公司是全球LED固晶設備龍頭，當下公司受益LED廠商擴產(chǎn)及Mini/Micro LED滲透，并拓展半導體&機器人業(yè)務打開收入增長空間，有望迎來較好的業(yè)績增長。因此，我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤為0.4/1.4/2.7億元，當前股價對應2025-2027年PE為196.0/53.1/27.8倍，維持“買入”評級。
受益顯示市場擴產(chǎn)+Mini/Micro LED滲透，訂單回暖趨勢向好
當前Mini/Micro LED市場的快速起量，據(jù)洛圖科技（RUNTO）預計，2028年Mini LED的全球市場規(guī)模將超過30億美元，達到33億美元，從2024年到2028年的復合增長率約為40%。同時據(jù)高工產(chǎn)研LED研究所（GGII）預計，全球Micro LED市場規(guī)模將在2027年突破100億美元大關。公司依托在傳統(tǒng)LED固晶設備領域的技術積累，已實現(xiàn)對Mini LED固晶設備的深度覆蓋，并持續(xù)推進Micro LED設備的技術研發(fā)與能力建設。在下游產(chǎn)能擴張的大背景下，公司訂單增量較大，當前交期已明顯拉長，需求有望持續(xù)向好。
拓展先進封裝&機器人業(yè)務開辟新空間，核心零部件自研+算法積累構建壁壘
?。?）公司持續(xù)拓展半導體固晶機產(chǎn)品系列，同時2025年也新推出了焊線機和測試包裝設備打開產(chǎn)品空間。經(jīng)過多年的技術迭代積累，公司推出的多款先進封裝設備也正在積極驗證和優(yōu)化中，加速國產(chǎn)替代進程。伴隨當下國產(chǎn)先進封裝廠商逐步取得突破，未來擴產(chǎn)進程有望提速，公司布局的產(chǎn)品也或將逐步轉化為業(yè)績。（2）基于核心零部件如驅動器、高精度DDR電機、直線電機、運動控制卡及高性能一體式控制器等自研自產(chǎn)的能力及軟件控制等算法的深厚積累，公司已經(jīng)開始深度布局機器人方向。我們認為在自研核心零部件+算法積累構筑的核心壁壘之下，公司有望快速切入市場。伴隨公司逐步將核心資源向機器人業(yè)務遷移，有望打造出高速高效的競爭力，未來成長空間進一步放開。
風險提示：下游需求不及預期、產(chǎn)品研發(fā)及驗證進度不及預期。
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