>> 平安證券-新益昌(688383)受益于Mini／MicroLED起量，封測(cè)設(shè)備成為第二增長(zhǎng)極-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大?。?/td>
| 736KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
付強(qiáng),徐碧云,徐勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事項(xiàng)：
公司公布2023年年報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.40億元（-12.12%YoY），歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.60億元（-70.55%YoY）。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）。
平安觀點(diǎn)：
LED設(shè)備需求疲軟影響23年業(yè)績(jī)，靜待需求回暖：2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.40億元（ -12.12%YoY ），歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.60億元（-70.55%YoY），扣非后歸母凈利0.48億元（-74.15%YoY）。2023年公司整體毛利率和凈利率分別是33.49%（-10.15pctYoY）和5.32%（-11.86pctYoY）。公司業(yè)績(jī)同比下滑主要是2023年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，工業(yè)生產(chǎn)端表現(xiàn)弱勢(shì)，LED行業(yè)市場(chǎng)需求弱，下游廠商對(duì)于固晶機(jī)等LED設(shè)備需求疲軟。2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.63億元（環(huán)比2023Q4增長(zhǎng)21.91%），歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.29億元（2023Q4為0.04億元），公司下游需求逐步復(fù)蘇帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)環(huán)比改善。分業(yè)務(wù)來(lái)看：固晶機(jī)、電容器老化測(cè)試設(shè)備和鋰電池設(shè)備23年?duì)I收分別為7.33億元（ -19.44%YoY ）、2.36億元（ 5.30%YoY ）、和0.35億元（250%YoY），毛利率分別為31.91%、36.89%和22.10%。費(fèi)用端：2023年公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.21% （ 1.27pctYoY ）、5.04% （ 1.74pctYoY ）和2.27%（0.99pctYoY），公司費(fèi)用率隨著營(yíng)收下降略有提升。2023年公司研發(fā)費(fèi)用為0.97億元，占營(yíng)收比例為9.28%，公司在Mini/MicroLED、半導(dǎo)體等領(lǐng)域智能制造裝備新產(chǎn)品的研發(fā)投入持續(xù)增加，為產(chǎn)品的未來(lái)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。截至2023年12月31日，公司已獲得327項(xiàng)專利和134項(xiàng)軟件著作權(quán)。公司通過(guò)自主研發(fā)掌握了高速混合信號(hào)無(wú)線傳輸技術(shù)、并行計(jì)算技術(shù)、MiniLED缺陷檢測(cè)算法、智慧產(chǎn)線等多項(xiàng)核心技術(shù)，已成功研發(fā)出了可用于MiniLED生產(chǎn)的智能制造裝備，達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。公司是國(guó)內(nèi)LED固晶機(jī)、電容器老化測(cè)試智能制造裝備領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，憑借過(guò)硬的產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)創(chuàng)新能力和高效優(yōu)質(zhì)的配套服務(wù)能力，積累了豐富的優(yōu)質(zhì)客戶資源和良好的品牌形象。
國(guó)內(nèi)LED固晶機(jī)龍頭企業(yè)，封測(cè)設(shè)備成為第二增長(zhǎng)極：公司是國(guó)內(nèi)LED固晶機(jī)龍頭企業(yè)，客戶包括三安光電、鴻利智匯、瑞豐光電、雷曼光電、廈門信達(dá)、晶臺(tái)股份等知名公司，并與國(guó)際知名廠商SAMSUNG、億光電子等保持良好合作。近年來(lái)，各大廠商紛紛在Mini/MicroLED方面布局，固晶機(jī)設(shè)備下游應(yīng)用的顯示產(chǎn)品已達(dá)千萬(wàn)像素級(jí)，Mini/MicroLED顯示產(chǎn)品對(duì)晶片電流精度和圖像顯示效果的一致性等指標(biāo)產(chǎn)生了更高要求，未來(lái)固晶機(jī)設(shè)備將向著超高精度化、軟件智能化、設(shè)備集成化方向發(fā)展，以此降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率與精度。MiniLED固晶機(jī)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括ASMPT和K&S，公司具有價(jià)格和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，有望成為國(guó)內(nèi)廠商首選。半導(dǎo)體領(lǐng)域，根據(jù)SEMI研究統(tǒng)計(jì)，在半導(dǎo)體前道與后道工序的全生命周期制程中，封裝設(shè)備約占半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模的6%，其中焊線機(jī)占封裝設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模的32%。公司在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域已具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及較高的品牌知名度，封測(cè)業(yè)務(wù)涵蓋MEMS、模擬、數(shù)?；旌?、分立器件等領(lǐng)域，公司的客戶包括華為、長(zhǎng)電、華天科技、通富微、固锝電子、揚(yáng)杰科技、韶華科技等知名公司。
投資建議：考慮到經(jīng)濟(jì)不確定背景下LED封裝企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎，傳統(tǒng)LED設(shè)備需求減弱。我們調(diào)低公司24/25年盈利預(yù)測(cè)，新增26年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為1.82億元、2.52億元、3.20億元（24/25年原值為2.64億元/3.40億元），對(duì)應(yīng)的PE分別為36倍、26倍和21倍。公司作為國(guó)內(nèi)固晶機(jī)和電容器老化測(cè)試設(shè)備龍頭，短期受益于MiniLED爆發(fā)和LED、半導(dǎo)體封測(cè)廠商產(chǎn)能擴(kuò)張，長(zhǎng)期受益于半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代。維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）MiniLED市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。若MiniLED背光和直顯市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期，則相關(guān)設(shè)備采購(gòu)量將低于預(yù)期，影響公司相關(guān)設(shè)備增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。2）MiniLED設(shè)備技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn)。目前，包括競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在內(nèi)有多款不同技術(shù)路線的Mini/McroLED轉(zhuǎn)移設(shè)備研發(fā)，如果公司未跟上市場(chǎng)步伐，新技術(shù)快速導(dǎo)入市場(chǎng)則有可能給公司業(yè)務(wù)帶來(lái)影響。3）半導(dǎo)體封測(cè)產(chǎn)能擴(kuò)張放緩風(fēng)險(xiǎn)。若本輪半導(dǎo)體封測(cè)產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，或公司半導(dǎo)體固晶機(jī)國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期，將影響公司半導(dǎo)體固晶機(jī)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)
|
|
