>> 方正證券-新益昌(688383)公司點評報告：業(yè)績低點已過，固晶機國產(chǎn)替代步入深水區(qū)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 290KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
佘凌星,鄭震湘 |
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公司發(fā)布2023年三季報，低點已過，靜候花開。公司2023Q1-3實現(xiàn)營收8.25億元，yoy-18.00%。歸母凈利潤0.56億元，yoy-73.05%；扣非歸母凈利潤0.48億元，yoy-74.61%。2023Q1-3綜合毛利率34.56%，同比-9.62%，歸母凈利率6.40%，同比-14.23%。
公司2023Q3單季度實現(xiàn)營收2.85億元，yoy-20.81%，qoq+57.84%；歸母凈利潤0.12億元，yoy-86.01%；扣非歸母凈利潤0.09億元，yoy-87.68%。單季度毛利率28.10%，yoy-18.09%，qoq-7.29%。凈利率3.73%，yoy-20.20%，qoq+12.56%。23Q3營收環(huán)比有所回升，凈利潤環(huán)比扭虧，經(jīng)營低點已過。
固晶機產(chǎn)品線生命力極強，算力芯片中ASP和加工步驟倍增。以AMD的EPYC為例，從2017年的第一代霄龍?zhí)幚砥鞯?023年最新發(fā)布的第四代產(chǎn)品，生產(chǎn)過程中所需鍵合步驟從4次提升到了超50次。鍵合技術(shù)從倒裝迭代至混合鍵合+倒裝，對鍵合設(shè)備也提出了更高的要求，Besi相應(yīng)開發(fā)了8800 Ultra以提供混合鍵合功能，相比原來的倒裝鍵合機單價提升了3-5倍。
修煉內(nèi)功，半導(dǎo)體+MiniLED固晶機雙輪驅(qū)動。公司2023Q1-3研發(fā)費用0.65億元，yoy+5.82%。公司已布局半導(dǎo)體先進封裝領(lǐng)域的高精度設(shè)備，部分設(shè)備已在驗證中，公司封測設(shè)備平臺初具雛形。MiniLED固晶機加工速度達180K每小時，產(chǎn)品性能不斷提升，深度受益MiniLED擴產(chǎn)浪潮。
盈利預(yù)測及投資建議：我們維持公司在2023/2024/2025年分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.75/16.67/21.57億元，同比增長7.7%/30.7%/29.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.66/3.03/4.15億元，同比增長-19.0%/82.9%/36.8%。當前股價對應(yīng)2023/2024/2025年P(guān)E分別為55/30/22X，調(diào)升至“強烈推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期；新品開發(fā)進度不及預(yù)期；新技術(shù)推廣進度不及預(yù)期。
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