>> 國泰君安-新益昌(688383)更新點(diǎn)評：景氣度下滑業(yè)績承壓，封裝設(shè)備受益Chiplet發(fā)展有望加速成長-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 663KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰 |
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本報告導(dǎo)讀：
景氣度下滑以及傳統(tǒng)LED競爭格局惡化，公司Q2業(yè)績短期承壓。隨著兆馳COB封裝線擴(kuò)產(chǎn)以及Chiplet產(chǎn)線的加速布局，公司Mini LED和封裝設(shè)備有望加速成長。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級，維持目標(biāo)價為169.74元。景氣度下滑及傳統(tǒng)LED格局惡化，Q2業(yè)績承壓，下調(diào)23-25年EPS為1.83/2.83/3.40元（原值23-24年EPS為3.78/4.82元）?？紤]到兆馳COB封裝線擴(kuò)產(chǎn)以及Chiplet產(chǎn)線的加速布局，公司Mini LED和封裝設(shè)備有望加速成長，給予2024年60倍PE，維持目標(biāo)價為169.74元。
景氣度下滑及傳統(tǒng)LED競爭格局惡化，公司業(yè)績短期承壓。2Q23實現(xiàn)營收1.81億元，YOY-38%，QoQ-49%；歸母凈利潤-0.14億元；毛利率為35.39%，QoQ-3.91pcts；凈利率僅為-8.8%。
Mini LED設(shè)備：兆馳新擴(kuò)產(chǎn)1100條COB封裝線，推動Mini LED直顯發(fā)展，將拉動公司Mini LED固晶設(shè)備業(yè)務(wù)成長。兆馳加速推行降本增效方案，大幅提升COB直通良率，縮小Mini LED芯片面積，帶動整體行業(yè)成長。根據(jù)洛圖科技調(diào)研預(yù)測，2027年MiniLED直顯市場規(guī)模超過200億元，22-27年CAGR為55%以上。
封裝設(shè)備：AI需求爆發(fā)，正推動國內(nèi)長電、通富等廠商對CoWoS等Chiplet技術(shù)加速布局，但封裝設(shè)備整體國產(chǎn)化率較低，公司作為國內(nèi)少有的貼片機(jī)/焊線機(jī)/測試包裝機(jī)全面布局者，未來有望深度受益。貼片機(jī)領(lǐng)域，公司已完成20微米精度；焊線機(jī)領(lǐng)域，已有代表機(jī)型處于驗證階段；測試包裝機(jī)領(lǐng)域，已有設(shè)備進(jìn)入市場，獲得客戶認(rèn)可。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體景氣度恢復(fù)不及預(yù)期；產(chǎn)品驗證不及預(yù)期。
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