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新益昌發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.4億元，同比下降12%。公司23Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約2.17億元，同比+21.8%，環(huán)比-24%。2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比減少78.2%。2023年度下游需求疲軟，導(dǎo)致公司LED固晶機(jī)設(shè)備價(jià)格承壓，公司傳統(tǒng)LED固晶設(shè)備營(yíng)業(yè)收入及毛利率均出現(xiàn)下滑。
　　下游客戶(hù)擴(kuò)產(chǎn)率先受益，MiniLED訂單充足。隨著MiniLED在中大屏市場(chǎng)逐步滲透、替代LED小間距屏幕，以及車(chē)載顯示屏逐步向MiniLED轉(zhuǎn)型，MiniLED市場(chǎng)迅速擴(kuò)容，下游廠(chǎng)商擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈。公司MiniLED固晶機(jī)性能卓越，將深度受益下游客戶(hù)擴(kuò)產(chǎn)。截至2023年12月26日，公司在MiniLED固晶機(jī)板塊的在手合同訂單總金額為4.13億元，支撐2024年MiniLED固晶機(jī)營(yíng)收增長(zhǎng)。
　　固晶機(jī)產(chǎn)品線(xiàn)生命力極強(qiáng)，算力芯片中ASP和加工步驟倍增。以AMD的EPYC為例，從2017年的第一代霄龍?zhí)幚砥鞯?023年最新發(fā)布的第四代產(chǎn)品，生產(chǎn)過(guò)程中所需鍵合步驟從4次提升到了超50次。鍵合技術(shù)從倒裝迭代至混合鍵合+倒裝，對(duì)鍵合設(shè)備也提出了更高的要求，Besi相應(yīng)開(kāi)發(fā)了8800Ultra以提供混合鍵合功能，相比原來(lái)的倒裝鍵合機(jī)單價(jià)提升了3-5倍。公司已布局半導(dǎo)體先進(jìn)封裝領(lǐng)域的高精度設(shè)備，部分設(shè)備已在驗(yàn)證中，公司封測(cè)設(shè)備平臺(tái)初具雛形。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.4/15.4/22.3億元，歸母凈利潤(rùn)0.6/2.5/3.9億元，對(duì)應(yīng)PE 122x/30x/19x。我們看好公司在固晶機(jī)市場(chǎng)中內(nèi)資龍頭的地位，將受益于MiniLED的滲透率提升，公司半導(dǎo)體新品拓展順利，放量在即，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新品開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；新技術(shù)推廣進(jìn)度不及預(yù)期。