>> 華泰證券-量化投資周報：上周A股過熱情緒有所緩解-250810
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
大小： |
1217KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
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上周A股反彈，上證指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高
上周公布的美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修，顯示勞動力市場降溫，市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂持續(xù)醞釀，流動性預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)捤?，全球主要?quán)益市場普漲，A股微盤股和美股成長股漲幅居前，各主要國家10年期國債利率漲跌分化，黃金反彈，原油下跌，美元指數(shù)持續(xù)回調(diào)。上周A股震蕩上行，上證指數(shù)、萬得全A等指數(shù)經(jīng)歷上上周回調(diào)后反彈，再創(chuàng)年內(nèi)新高，整體權(quán)益市場仍延續(xù)強勢，寬基方面微盤股漲幅最高，其次為中證2000、中證1000；風(fēng)格方面出現(xiàn)從成長向價值紅利風(fēng)格輪動的跡象，SmartBeta ETF中漲幅排名前5的產(chǎn)品以價值紅利相關(guān)ETF居多，行業(yè)板塊方面有色等周期類行業(yè)ETF漲幅居前，此前連續(xù)6周上行的醫(yī)藥ETF則出現(xiàn)回調(diào)。
上周A股過熱情緒持續(xù)緩解
7月下旬，A股情緒指標一度發(fā)出過熱信號，上周股市反彈，部分指數(shù)反彈幅度已修復(fù)前一周跌幅，市場情緒是否重回過熱區(qū)間？如何看待當前市場的溫度狀態(tài)？我們從期權(quán)期貨市場的沽購比、隱含波動率、基差等角度構(gòu)建情緒指標，觀察投資者情緒。期權(quán)市場：從成交情況來看，50ETF期權(quán)和滬500ETF期權(quán)的認購成交額與認沽成交額之比上周有所回升，但仍顯著低于前期極值水平；從價的維度來看，認購期權(quán)隱含波動率與認沽期權(quán)隱含波動率之比上周震蕩下行；期貨市場：四個股指期貨品種年化基差率均向下波動，體現(xiàn)期貨市場情緒也趨于理性。整體來看，A股前期的過熱情緒持續(xù)緩解。
遺傳規(guī)劃行業(yè)輪動模型本周加配周期行業(yè)
遺傳規(guī)劃行業(yè)輪動模型直接對行業(yè)指數(shù)的量價、估值等數(shù)據(jù)進行因子挖掘，每季度末更新因子庫。模型采用周頻調(diào)倉，每周末會選出多因子綜合得分最高的五個行業(yè)進行等權(quán)配置。今年以來，模型取得絕對收益28.79%，跑贏行業(yè)等權(quán)基準17.68 pct。上周金價反彈，貴金屬行業(yè)單周錄得7.93%的漲幅，疊加其他周期行業(yè)表現(xiàn)不錯，模型跑贏基準0.93 pct。本周模型繼續(xù)看好酒類、貴金屬、煤炭、鋼鐵，剔除了飲料，納入了稀有金屬，加大周期行業(yè)押注。
境內(nèi)絕對收益ETF模擬組合上周上漲0.34%，今年以來收益5.69%
境內(nèi)絕對收益ETF模擬組合的大類資產(chǎn)配置權(quán)重主要根據(jù)各類資產(chǎn)近期趨勢進行計算，趨勢較強的資產(chǎn)賦予較高的權(quán)重；權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部配置權(quán)重則直接采用月頻行業(yè)輪動模型的每月觀點。模型上周上漲0.34%，今年以來累計上漲5.69%。2025年8月最新一期持倉中，權(quán)益內(nèi)部持有紅利風(fēng)格ETF以及醫(yī)藥、有色金屬、傳媒、鋼鐵等相關(guān)行業(yè)ETF，商品內(nèi)部持有能源化工相關(guān)ETF。模擬組合中權(quán)益資產(chǎn)倉位持續(xù)抬升，商品資產(chǎn)倉位則有所下降。
風(fēng)險提示：周度觀點基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效
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