>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：震蕩整理，10空單酌情持有-250811
| 上傳日期： |
2025/8/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】
1.內(nèi)塔尼亞胡：以色列“別無選擇”只能完成任務并擊敗哈馬斯。
2.以色列總理內(nèi)塔尼亞胡：預計將“相當快”完成新的加沙進攻計劃。
3.內(nèi)塔尼亞胡聲稱以色列的計劃是“解放加沙”，而不是占領它。
4.特朗普和內(nèi)塔尼亞胡討論“接管加沙城計劃”。
5.據(jù)美國全國廣播公司（NBC）：白宮正在考慮邀請烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基前往阿拉斯加參加特朗普與普京的會晤。
6.澤連斯基：烏克蘭“重視并完全支持”歐洲領導人關于和平的聯(lián)合聲明。和平之路“須與烏克蘭共同確定”。已與歐洲形成協(xié)調(diào)立場。沖突須盡快以和平方式結束。
7.歐盟高級代表：美俄之間的協(xié)議須包含烏克蘭和歐盟。將于11日召開歐盟外長緊急會議，討論下一步行動。
過去一周，集運指數(shù)（歐線）呈現(xiàn)震蕩走勢。主力2510合約收盤于1436.0點，周跌幅12點；次主力2512合約收盤于1760.0點，周漲幅67.6點。近月2508合約收盤于2071.0點，周跌幅55.5點。
即期運費方面，市場運費中樞降至2900美元/FEU附近。①Gemini聯(lián)盟，馬士基34周上海-鹿特丹開艙價報2600美元/FEU，環(huán)比33周開艙價下跌200美元/FEU，最新報價更新至2680美元/FEU，運費上調(diào)速率在近三日偏慢。赫伯羅特8月第2周至8月底電商平臺報價位于2800美元/FEU附近，HPLSPOT 8月下旬個別船次2400美元/FEU特價。②OA聯(lián)盟8月中旬起FAK中樞位于3000美元/FEU附近，線下輔以集量優(yōu)惠收貨：中遠8月15日起降300至3000美元/FEU；OOCL 8月11日起電商報價從此前的3100-3200降至3000美元/FEU；長榮8月下旬調(diào)降300至3160美元/FEU，CES航線運費報3010美元/FEU；達飛8月15日起電商報價從此前的3220降至3020美元/FEU。預計OA聯(lián)盟后續(xù)或有進一步下調(diào)動作，F(xiàn)AK均值或先向2800美元/FEU靠攏。③PA聯(lián)盟8月中旬起FAK中樞位于2700美元/FEU附近，線下輔以集量優(yōu)惠收貨：ONE 7月下旬報3308美元/FEU，8月初報3108美元/FEU，8月7日起報2908美元/FEU，8月13日起報2708美元/FEU，線下單船集量優(yōu)惠價格最低至2508美元/FEU附近；陽明8月初報3100美元/FEU，8月10日起報2950美元/FEU，8月17日起報2700美元/FEU，其中FE5航線低100至2600美元/FEU；HMM同步調(diào)降，8月15日起電商平臺報價位于2700美元/FEU附近。③MSC 8月初價格維持3640美元/FEU，8月7日起報價調(diào)降至3040美元/FEU，預計短期或有進一步下調(diào)動作。根據(jù)馬士基的前瞻報價以及其他船司跟進的速率，中性情形下我們預計8月底市場FAK運費中樞或位于2500-2600美元/FEU區(qū)間。
基本面方面，在供給端，過去一周，8月運力從32.8下修至32.5萬TEU/周，主要變化在于35周長榮CES航線的獨營加班船（EVERFRONT）取消，因此35周新增1艘空班。8月上半月（32-33周）周均32萬TEU，下半月（34-35周）周均33.0萬TEU，環(huán)比視角來看下半月攬貨壓力相對更大；9月待定航次數(shù)量僅剩1艘（37周FAL3）、空班數(shù)量5艘。不考慮待定航次情形下，9月周均運力從31.8下修至30.8萬TEU/周，主要變化在于：①36周達飛FAL航線由待定改為正常派船，從美線CJX航線抽調(diào)CMACGMLEO (11kTEU)執(zhí)行；②37周FE3航線新增空班；④38周中遠AEU7航線由待定改為正常派船，從美西SEA航線抽調(diào)COSCONETHERLANDS（13kTEU)執(zhí)行；⑤39周CES航線由待定確認為空班；⑥FE4航線39周船期或整體往后延誤1周，39周FE4目前變?yōu)榭瞻?。當?月運力為30.8萬TEU/周，其中9月第2周（37周）縮倉力度是9月份最大的一周。整體來看，9月運力環(huán)比8月（32.5萬TEU/周）下跌5.4%、較7月（30.1萬TEU/周）上漲2.3%。10月待定航次8艘，空班1艘。不考慮待定航次情形下，周均運力29.1萬TEU/周，目前該數(shù)值參考意義較為有限，觀察后續(xù)船司10月空班力度。在需求端，8月中旬起，市場整體貨量呈溫和下降趨勢，8月第三周（34周）起訂艙速率環(huán)比變慢，觀察后續(xù)貨量回落速率。
整體來看，月度級別環(huán)比視角來看，9月大概率是供需雙減格局，但當前統(tǒng)計到的運力下滑幅度或不及需求下滑幅度，預計基本面進一步承壓。策略上，10空單酌情持有，逢高酌情加倉，上方壓力位參考1500-1550點；潛在上行風險主要在于：①現(xiàn)貨暫未出現(xiàn)加速下跌，OA和MSCFAK中樞目前仍出于3000美元/FEU附近，關注馬士基35周開艙價是否進一步擴大跌幅；②2508合約即將進入交割，資金移倉換月配合商品情緒改善，或提前計價2512合約旺季預期；這兩點或?qū)е?510合約下跌趨勢未必流暢。
【趨勢強度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
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