>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-250811
| 上傳日期： |
2025/8/11 |
大?。?/td>
| 12107KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：?jiǎn)芜呞厔?shì)偏弱，主力移倉換月，月差反套。中國PX開工率81.1%（+1.2%），亞洲整體開工率73.4%（+0.5%）。8月份中國PX無新增檢修，但福海創(chuàng)以及東營威聯(lián)均有重啟計(jì)劃，存量裝置負(fù)荷提升。海外沙特134萬噸已經(jīng)重啟。8月初，國內(nèi)威聯(lián)化學(xué)200萬噸PX重啟、月中?；瘓F(tuán)80+80陸續(xù)重啟，泰國53萬噸、日本ENEOS19+42萬噸逐步重啟，周內(nèi)海外日本出光40萬噸裝置計(jì)劃外停車。總體而言，未來亞洲PX供應(yīng)將逐步回升。
PTA裝置開工率維持75.3%（-4.4%），PTA裝置開工率預(yù)計(jì)8月份仍將繼續(xù)下滑。嘉興石化220萬噸月初計(jì)劃內(nèi)停車，逸盛新材料720萬噸周內(nèi)降負(fù)荷10%、臺(tái)化興業(yè)150萬噸周內(nèi)短停3天，未來逸盛海南10號(hào)開始停車3個(gè)月，逸盛大連近期計(jì)劃檢修，另外關(guān)注新鳳鳴以及恒力石化長時(shí)間未檢裝置可能檢修。PXN周內(nèi)從290美金/噸跌至250美金/噸，處于中等水平。PX-MX價(jià)差沖高回落，從130美金跌至116美金/噸，但仍然處于偏高水位，短流程裝置開工積極性預(yù)計(jì)偏高。
PTA：?jiǎn)芜呞厔?shì)偏弱，中期多MEG空PTA持有。9-1月差正套。PTA供減需增，逸盛新材料負(fù)荷提升、英力士降負(fù)荷，逸盛海南按計(jì)劃檢修。需求端，聚酯開工提升至88.8%。但供應(yīng)的邊際縮減并為帶來基差的上漲以及加工費(fèi)的修復(fù)。現(xiàn)貨基差仍然較弱維持在-10至-15元/噸。盡管市場(chǎng)擔(dān)憂的09合約上的老貨問題，持續(xù)影響09合約估值，還是需要警惕低加工費(fèi)之下PTA裝置的計(jì)劃外停產(chǎn)對(duì)PTA月差的帶動(dòng)。成本端來看，原油價(jià)格的疲軟加重了PTA估值的疲弱表現(xiàn)，與此相反的煤炭?jī)r(jià)格的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)MEG趨勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺，中期繼續(xù)關(guān)注多MEG空PTA對(duì)沖頭寸。
MEG：?jiǎn)芜呞厔?shì)震蕩偏弱，中期多MEG空PTA持有。9-1正套0附近止盈，維持-50至0區(qū)間操作；關(guān)注1-5反套。本周乙二醇供需雙增。因前期臺(tái)風(fēng)天氣延遲到港的貨源本周逐步到港，預(yù)計(jì)港口庫存進(jìn)一步回升；國產(chǎn)方面，浙石化90萬噸新裝置預(yù)計(jì)下周重啟，國產(chǎn)開工率回升；另外煤制裝置利潤仍然較為豐厚，開工維持在75%左右。需求方面，聚酯開工率環(huán)比小幅上漲至88.8%。8月聚酯開工負(fù)荷變化不大，安徽佑順新材料30萬噸聚酯新裝置投產(chǎn)，整體產(chǎn)量提升。但從終端的需求來看，內(nèi)需及外貿(mào)訂單均較為疲軟，但產(chǎn)品庫存持續(xù)高位，且市場(chǎng)關(guān)注強(qiáng)制繳納社保對(duì)終端工廠成本的影響，整體來看近端對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的驅(qū)動(dòng)偏弱。
|
|
