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銀行板塊表現(xiàn)優(yōu)于市場:本周滬深300指數(shù)上漲1.23%，銀行板塊上漲2.32%，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別+3.24%、+2.16%、+1.61%、+2.13%。個(gè)股方面，42家上市銀行均上漲，浦發(fā)銀行（+9.67%)、郵儲(chǔ)銀行(+6.36%)、農(nóng)業(yè)銀行(+6.00%)、青島銀行(5.41%)、常熟銀行(+5.12%)漲幅居前。當(dāng)前銀行板塊PB為0.75倍，股息率為3.98%。
　　《關(guān)于金融支持新型工業(yè)化的指導(dǎo)意見》發(fā)布，促進(jìn)金融服務(wù)體系完善:本次指導(dǎo)意見對于新型工業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域提出針對性支持舉措,并加強(qiáng)金融服務(wù)能力和長效機(jī)制建設(shè)，加強(qiáng)金融政策和產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同聯(lián)動(dòng)。本次指導(dǎo)意見旨在推動(dòng)金融服務(wù)新型工業(yè)化體系完善、服務(wù)適配性提高。意見明確提出銀行要單列制造業(yè)信貸計(jì)劃，并制定差異化授信政策，引導(dǎo)銀行加大制造業(yè)信貸投放力度、提高專業(yè)化服務(wù)水平。同時(shí)，金融政策和產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同性加強(qiáng)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和財(cái)政貼息將繼續(xù)發(fā)揮對以科技金融為首的五篇大文章重點(diǎn)領(lǐng)域的精準(zhǔn)支持作用，有助改善相關(guān)領(lǐng)域信貸供給;建立產(chǎn)業(yè)和金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合研判和預(yù)警機(jī)制，有助強(qiáng)化信貸風(fēng)險(xiǎn)管理。此外，銀行對重點(diǎn)領(lǐng)域金融產(chǎn)品和服務(wù)供給能力也有望加強(qiáng)。意見提出要深化供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式，更好利用“數(shù)據(jù)信用”和“物的信用”，助力銀行提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、降低風(fēng)控成本;跨境金融便利化持續(xù)推進(jìn)，拓展銀行跨境結(jié)算、資金管理等中收業(yè)務(wù)發(fā)展空間，促進(jìn)銀行國際化服務(wù)水平提高。
　　險(xiǎn)資投資銀行股擴(kuò)容，對區(qū)域行布局?jǐn)U大:近期險(xiǎn)資再現(xiàn)頻繁舉牌，中小險(xiǎn)企也逐步加大股權(quán)投資力度，銀行板塊依然受到青睞。據(jù)港交所披露，弘康人壽自今年6月末以來持續(xù)買入鄭州銀行H股，截至8月5日，對H股持股比例達(dá)到14.03%。預(yù)計(jì)低利率環(huán)境下資產(chǎn)荒現(xiàn)象仍將延續(xù)，險(xiǎn)企對穩(wěn)健高收益資產(chǎn)具有長期配置需求。當(dāng)前銀行板塊股息率約4%，仍處于行業(yè)前列，H股股息率優(yōu)勢更加顯著，且銀行分紅穩(wěn)定、估值較低、業(yè)績波動(dòng)較小，有望持續(xù)吸引險(xiǎn)資流入。此外，考慮到中小險(xiǎn)企將自2026年1月起實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，銀行板塊增量資金有望進(jìn)一步擴(kuò)容。當(dāng)前險(xiǎn)資對銀行股投資主要集中于國有大行和股份行H股，股息率為主要考慮因素。而弘康人壽投資鄭州銀行H股顯示險(xiǎn)資對區(qū)域行布局?jǐn)U大。未來不排除保險(xiǎn)公司加大對估值低、業(yè)績修復(fù)和成長潛力較好的區(qū)域行股權(quán)投資力度,通過并表和銀保業(yè)務(wù)渠道協(xié)同進(jìn)一步改善投資回報(bào)。
　　投資建議:金融支持新型工業(yè)化體系有望進(jìn)一步完善。銀行基本面積極因素持續(xù)積累，業(yè)績拐點(diǎn)可期。關(guān)注一攬子政策成效釋放，以及10月二十屆四中全會(huì)、十五五規(guī)劃改革措施。險(xiǎn)資對銀行板塊投資多元化布局跡象顯現(xiàn)，結(jié)合多維增量資金加速銀行估值重塑，我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價(jià)值，維持推薦評級。個(gè)股方面，推薦工商銀行(601398)、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、郵儲(chǔ)銀行(601658)、江蘇銀行(600919)、杭州銀行(600926)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn);利率下行，NIM承壓風(fēng)險(xiǎn);關(guān)稅沖擊，需求走弱風(fēng)險(xiǎn)。