>> 第一上海-超威半導(dǎo)體(AMD.US)預(yù)計今年MI系列銷售額80億美元，Q3營收及毛利指引超預(yù)期-250808
| 上傳日期： |
2025/8/11 |
大?。?/td>
| 574KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓嘯宇,曹凌霽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績摘要：2025Q2公司營收76.9億美元，同比增加31.7%，略高于彭博一致預(yù)期74.3億美元。毛利率為39.8%，同比減少9.3個百分點；經(jīng)營虧損1.3億美元，同比減少149.8%，營業(yè)利潤率-1.7%；GAAP凈利潤8.7億美元，Non-GAAP凈利潤7.8億美元，同比減少30.6%。Non-GAAP攤薄EPS達0.48美元，略低于彭博一致預(yù)期的0.49美元。25Q3收入指引中值87億美元（不含MI308收入），同比增加27.9%，基本符合彭博一致預(yù)期，毛利率指引54%，同比增長4個百分點。
MI308恢復(fù)出口但暫未貢獻收入，全年AIGPU銷售額將達80億美元：本季度數(shù)據(jù)中心營收同比增長14.3%達32.4億美元。MI308恢復(fù)出口許可，國內(nèi)市場需求強勁，預(yù)計年底開始貢獻收入。MI355推理性能提升顯著，微軟、Meta、甲骨文等云廠商的訂單將在2025-2026年陸續(xù)交付，產(chǎn)品ASP也有漲價預(yù)期。未來AIGPU產(chǎn)品路線圖清晰，下一代機架級產(chǎn)品MI400系列將于2026年發(fā)布。2025/2026財年公司AIGPU銷售額有望同比增長59.1%/88.6%達80/151億美元。
客戶端產(chǎn)品市場份額持續(xù)增長，Ryzen 9000系列銷量破紀錄：本季度客戶端業(yè)務(wù)收入同比增長67.5%達25億美元。截止2025Q1，公司臺式機/筆記本營收市占率分別為34.4%/22.1%，環(huán)比+6.4/+0.5個百分點。Ryzen 9000系列需求旺盛，桌面渠道銷量破紀錄，OEM采購量同比增長25%；筆記本高端市場份額擴大，Ryzen AI300在通用及AI負載工作中表現(xiàn)領(lǐng)先。展望2025全年，預(yù)計公司客戶端營收有望同比增長41.7%達100億美元。
游戲業(yè)務(wù)與微軟Xbox合作后重回增長，嵌入式業(yè)務(wù)銷量回暖：Q2游戲業(yè)務(wù)同比增長73.1%達11.2億美元，主要系與Xbox合作后Radeon 9000系列游戲顯卡產(chǎn)品需求強勁。嵌入式業(yè)務(wù)營收同比下滑4.3%達8.2億美元，二季度銷量有所回升但部分下游客戶仍在削減庫存。
目標價200.00美元，買入評級：下半年出貨的MI350系列預(yù)計未來兩年海外訂單飽滿，MI308將在年底開始貢獻收入?？蛻舳水a(chǎn)品持續(xù)提升份額，但近期關(guān)稅不確定性帶來一定政策風(fēng)險。預(yù)計2025-2027年公司收入CAGR為42.3%，Non-GAAP凈利潤CAGR為58.2%。采用DCF估值法，得到目標價200.00美元，對應(yīng)2026年P(guān)E為25.5倍，對比當前股價有16.01%的上升空間，買入評級。
風(fēng)險因素：AI加速芯片銷量或技術(shù)迭代不及預(yù)期；PC份額增長不及預(yù)期；游戲及嵌入式業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期，關(guān)稅不利影響。
|
|
