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1、牛市初期金融IT快速上漲，彈性最大
　　復(fù)盤幾次牛市行情（2014-2015年、2016-2018年、2019-2021年），金融IT呈現(xiàn)出3個(gè)特點(diǎn)：1）牛市啟動(dòng)階段，漲幅最為明顯；2）估值擴(kuò)張帶來主要貢獻(xiàn)，在牛市風(fēng)險(xiǎn)偏好提升時(shí)，金融IT板塊彈性往往最為領(lǐng)先；3）走勢(shì)與計(jì)算機(jī)相似，但是彈性更大。
　　2、科技+金融屬性，牛市帶來戴維斯雙擊
　　金融IT板塊兼具金融及科技屬性：一方面，在資金入市、成交額增加時(shí)，個(gè)人投資者使用軟件增加及機(jī)構(gòu)業(yè)績改善后IT預(yù)算增加可帶動(dòng)金融IT基本面改善；另一方面，作為具備成長屬性的科技股，流動(dòng)性增加及風(fēng)險(xiǎn)偏好提升也可為板塊帶來明顯的估值提升。
　　就傳導(dǎo)路徑而言，C端非銀IT受益?zhèn)€人投資者入市帶來的流量及軟件需求，最為直接；B端非銀IT通過券商業(yè)務(wù)系統(tǒng)升級(jí)需求及IT開支增加間接受益，中間存在不確定性；銀行IT受益于估值提升，支付IT則在基本面行情下有較好表現(xiàn)，受益于零售改善。
　　3、技術(shù)滲透、業(yè)務(wù)需求、政策紅利是板塊上漲的放大催化，2015年最為顯著
　　2015年牛市金融科技一騎絕塵，上半年月度漲幅4次超過所有申萬一級(jí)行業(yè)，最高漲幅（相較2014.7.22）一度接近450%。除牛市行情帶來的下游改善及估值提升外，金融IT是由當(dāng)時(shí)歷史條件下的幾個(gè)因素共同推動(dòng)的：1）互聯(lián)網(wǎng)金融方興未艾，移動(dòng)端在個(gè)人投資者中快速滲透；2）金融機(jī)構(gòu)投入強(qiáng)度有提升空間，存在交易系統(tǒng)升級(jí)以及線上渠道建設(shè)需求；3）資本市場(chǎng)改革紅利，及金融創(chuàng)新，推動(dòng)機(jī)構(gòu)通過IT建設(shè)推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，例如放寬開戶限制后，為爭取投資者，券商加強(qiáng)了建設(shè)渠道以及對(duì)第三方導(dǎo)流服務(wù)的使用。
　　4、比照2015，金融IT仍在發(fā)力前行
　　當(dāng)前已從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代進(jìn)入AI時(shí)代，金融IT若想實(shí)現(xiàn)大幅度上漲，存在如下驅(qū)動(dòng)：1）大語言模型帶動(dòng)AI產(chǎn)業(yè)革命，未來有望為金融行業(yè)帶來深刻變革，關(guān)鍵在于大模型在場(chǎng)景中的有效滲透，DeepSeek R1推出后推理大模型在國內(nèi)的快速普及已經(jīng)初步體現(xiàn)出這種趨勢(shì)；2）新業(yè)務(wù)拓展可帶動(dòng)一定的需求。
　　5、相關(guān)標(biāo)的
　　非銀IT：同花順、指南針、財(cái)富趨勢(shì)、大智慧、恒生電子、金證股份、頂點(diǎn)軟件、贏時(shí)勝、中科軟
　　銀行IT：長亮科技、京北方、宇信科技、新晨科技、神州信息
　　支付IT：新大陸、新國都、拉卡拉
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、政策不確定性
　　2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
　　3、需求變化及國際化風(fēng)險(xiǎn)